長債重定価才剛開始！PGIM估30年期美債殖利率上看5.5%

アメリカ 30 年期公債利回りが再び 5% を超え、市場は長期債の適正利回りを再評価している。PGIM フィクストインカム共同投資責任者であるグレゴリー・ピーターズ氏は、長期米国債の価格見直しは「始まったばかり」であり、AI投資による企業の発債増加と米財務省の継続的な国債発行拡大という二重の圧力により、30 年物米国債利回りはさらに上昇する余地があると述べた。将来的には 5.5% が魅力的な新たな水準になると予測している。

今週、米財務省は 220 億ドルの 30 年期国債を入札する。市場は通常、入札前にリスク補償としてより高い利回りを要求するため、30 年物国債利回りは今週累計で 9 ベーシスポイント上昇し、5.07% に達した。これは 5 月に記録した今年の高値 5.2% に近づいている。

ピーターズ氏は木曜日（9日）のブルームバーグテレビへのインタビューで、長期金利の再評価は「終盤ではなく、始まったばかりだ」と強調した。彼は、AIインフラ投資のブームにより、大手クラウドサービスプロバイダー（ハイパースケーラー）が継続的に債務を積み上げており、これに加えて米政府の巨額の資金調達需要が長期金利の上昇圧力を高めていると指摘した。

彼は、今後数四半期から数年にわたり、米国のイールドカーブがさらに急勾配になると予測。債務規模の拡大に伴い、長期債利回りにはさらに強い上昇圧力がかかると見ている。

長期債と比較して、ピーターズ氏は中短期米国債の投資価値をより高く評価している。現在の利回り水準は比較的高く、投資期間が短くなることでより高いリターンを得られるとともに、デュレーションリスクを低減できるため、中短期債は長期債よりも魅力的だと説明した。

PGIMは、連邦準備制度理事会（FRB）の6月会合前にすでに金利見通しを修正しており、当初の利下げ予想から、今年中に利上げ3回（75ベーシスポイント）を予測するよう変更していた。6月のFRB会合では、ケビン・ワーシュ議長の下、政策金利を3.50%～3.75%の範囲で据え置き、ややタカ派的な姿勢を示したことで、市場は金利見通しを再評価している。

現在、金利先物（OIS）市場では、今年中に約0.35%の利上げが織り込まれており、FRBが最早10月に初の利上げに動くと予想している。しかし、ピーターズ氏は、市場はすでに利上げに非常に近づいており、実際の違いはFRBが最早7月に行動を起こすかどうかにあると述べた。