HBM需要が急増 瑞銀：DRAMの供給不足は2028年まで続く見通し

瑞銀グループ (UBS) が最新で発表した7月の『メモリチップ月次レポート』によると、グローバルなメモリチップ市場は単月で746億ドルの売上を記録し、前月比31.7%の増加となり、歴史的な最高記録を更新しました。人工知能（AI）による高性能コンピューティングやデータセンター需要の急上昇、および長期供給契約（LTA）の継続的締結を背景に、瑞銀はメモリ産業の景気循環がさらに上昇していると分析しています。構造的な供給不足の解消は、早くても2028年半ばまで見込まれません。

報告書によると、DRAMは依然としてメモリ市場で最大の製品カテゴリーであり、単月売上高は約480億ドルで、前月比27.7%の成長を記録しました。一方、NAND Flashはさらに強気で、単月収益が258億ドルに達し、前月比40.7%の増加となり、これも歴史的な最高値を更新しました。

NAND Flashは、SSDやデータセンターのストレージ装置の主要構成部品です。AIモデルのトレーニングや推論処理の需要が急速に高まる中、企業は高容量・高性能のストレージ装置への需要を急増させており、これがNAND市場の成長を牽引しています。

全体として、瑞銀は2026年に世界のメモリ産業の売上高が9,920億ドルに達し、2027年には約1.76兆ドルまで大幅に拡大すると予測しています。これは前年比でほぼ倍増する規模です。

今回のメモリ景気の最大の成長要因は、高帯域メモリ（HBM）です。HBMはAIアクセラレータ、特にNVIDIA（NVDA-US）のAI GPUなどと組み合わせて使用され、現在ではAIサーバーに不可欠な部品となっています。

瑞銀は、2026年のHBM需要が前年比90%増の331億Gbに達すると予測しています。さらに2027年には77%の伸びで587億Gbに到達する見込みであり、AIインフラの拡張が今後も急速に進むことを示しています。

サプライヤーに関しては、マイクロン・テクノロジー（MU-US）、サムスン電子（Samsung Electronics）、SKハイニクス（SK hynix）が今回の価格上昇局面で最大の恩恵を受けると瑞銀は見込んでいます。これらの企業は、現在、世界の大部分のDRAMおよびNAND Flashの供給能力を占めており、供給逼迫の状況下で収益力がさらに改善される見通しです。

瑞銀は、大手クラウドサービスプロバイダーが引き続きAIデータセンターへの投資を拡大するため、メモリ需要は高水準で維持されると指摘しています。このため、メモリ市場の構造的供給不足は少なくとも2028年第2四半期までは続くと予測しています。

価格面では、DDRメモリの契約価格見通しを上方修正しており、2026年第3四半期には前四半期比32%の上昇、第4四半期にはさらに18%の上昇が見込まれます。NAND Flashの価格も同様に堅調で、第3四半期に30%、第4四半期に12%の上昇が予想されています。

需給構造については、2027年の世界のDRAM需要が前年比36.2%増加する一方、供給は19.3%にとどまると予測されています。需要の伸びが供給のほぼ2倍に達しており、短期的な需給ギャップの解消は困難であり、これが価格上昇を支える要因となっています。

ただし、瑞銀はAI投資のブームにリスクがないわけではないと警告しています。報告書では、最大の不確実性は供給ではなく、顧客が価格の継続的な上昇に耐えられるかどうか、そしてAI関連の資本支出が長期的に高成長を維持できるかにあると指摘しています。

瑞銀は、ハイパースケーラーが今後もAIデータセンターの建設を継続するかどうかが、今回のメモリのスーパーサイクルが続くかどうかの鍵になると述べています。AI関連の資本支出が減速すれば、メモリ需要の伸びが鈍化し、現在の需給ギャップや価格上昇の見通しが変化する可能性があると警告しています。

その一方で、瑞銀は現時点ではAIによるメモリ需要が供給の伸びを大きく上回っており、産業全体のファンダメンタルズは変わっていないと判断しています。HBM、DRAM、NAND市場は依然として構造的な供給不足状態にあり、メモリのスーパーサイクルは終焉を迎えていないとしています。