〈台湾株式市場の風向球〉史詩的な大暴落後、先物が反発も 四万二千ポイント維持で季線回復を目指す

台湾株は先週金曜日に2953.71ポイント急落し、42671.27ポイントで取引を終え、まもなく四半期移動平均線のサポートを割り込んだ。永豐投顧は、台積電の決算発表が市場の高い期待に応えられなかったと指摘し、今週の指数レンジを4万から4万5千ポイントと予想している。一方、台湾のトレーダーは、新台湾ドルの弱含み、信用取引残高が依然として過去最高水準にあること、米国で複数の大型企業が決算を発表すること、そして韓国株式市場がレバレッジ解消の過程にあることから、短期的なボラティリティが投資家の忍耐力を試していると警告している。

台湾指数先物のナイトセッションは、現物市場の急落後に反発し、877ポイント（2.06％）上昇した。台積電のADRは2.77％下落、聯電は4.67％、日月光は2.78％下落と、個別株の現物市場より下落幅は小さく、月曜日（20日）に反発する可能性がある。ただし、先物ナイトセッションが43481ポイントまで反発したとしても、現物市場の四半期移動平均線である43525ポイントをまだ超えていないため、四半期線の攻防が上昇局面の第一関門となる。

一方、ポジション面では、台湾株が史上最大の2953.71ポイント下落したことに直面し、外資は1883億台湾元の史上最大の売り越しが発生し、三大機関投資家は合計2631.46億台湾元を売り越した。信用取引残高は単日で276.13億台湾元減少したが、依然として5879.63億台湾元の高水準にあり、信用維持率は170.53％まで低下した。機関投資家の急激なポジション縮小による大量売り圧力の下、信用取引の個人投資家が洗い出されており、特に上昇幅が大きかったパッシブ部品や光通信株は、今回の下落で30％から40％以上下落しており、信用ポジションの調整が最も影響を受けている。

外資は台湾集中市場から先週さらに3095億台湾元を引き揚げ、4週連続の売り越しとなり、累計で9454億台湾元の売り越しを記録した。これは新台湾ドルが昨年4月以来の安値を連続で更新していることを反映している。現在、外資の先物純空売りポジションは86189枚に達し、過去最高を更新している。

外資が最も売り越した銘柄は、主動統一升級50（00403A-TW）が約63万枚、元大台灣50（0050-TW）が32万枚、主動統一台股增長（00981A-TW）が24万枚、友達（2409-TW）が18万枚、南亞（1303-TW）と主動復華未來50（00991A-TW）が15万枚以上、群益ESG投等債20+（00937B-TW）が12万枚、凱基台灣TOP50（009816-TW）が7.7万枚、群益台灣精選高息（00919-TW）が6.7万枚、台積電（2330-TW）も6.6万枚の売り越しがあった。

技術面では、台湾株は先週金曜日に4万5千、4万4千、4万3千の3つの整数関門を一気に突破し、四半期線を失った後、過去2か月間のネックラインは42006ポイントにある。短期間にこの水準を維持できなければ、5月20日の安値である4万ポイント近辺のサポートを再テストする可能性がある。

先週金曜日の米国市場では、フィリップス半導体指数が1.63％下落し、熊市圏に陥った。チップメーカー各社は直近の高値から少なくとも20％下落しており、今週発表される米国大手企業の決算内容次第では、底固めにはさらに時間がかかるだろう。

永豐投顧は、台積電の各指標と見通しは非常に良好だが、先進プロセスの初期段階では歩留まりが低く減価償却が増加し、新工場の生産能力が不足しているため、利益率が圧迫され、市場の高い期待に応えられなかったと分析している。

一方、韓国市場はレバレッジ解消の過程にあり、韓国金融市場の安定を待っている状況だ。

米国企業の決算シーズンに入り、今週はグーグル、テスラ、テキサスインスツルメンツ、IBM、ウォルマート、インテル、SAP、STマイクロエレクトロニクスなどが決算を発表する。市場のボラティリティが高まる中、これらが市場の安定性を試す試金石となるだろう。

全体として、永豐投顧は、台積電の決算発表後の市場の解釈はやや慎重なものだったが、資本支出の拡大は将来に対して依然として楽観的であることを意味していると指摘している。43000ポイント以下では市場のPERが低水準にあり、過度な売りは推奨されないと述べている。