Fed 7月に利上げ？　連邦準備制度理事会でタカ派勢力が拡大、ワーシュ議長がインフレに「ゼロトレランス」を表明

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ワーシュ氏は今週、インフレ情勢を注視していることを再度強調した。この姿勢がどこまで貫かれるかは、まもなく試される可能性がある。

ブルームバーグの報道によると、Fedの当局者は7月28日から29日にワシントンで開かれる政策会合で金利を据え置くと予想されている。

しかし、原油価格の再上昇や人工知能（AI）ブームによる技術設備コストの高騰を背景に、ワーシュ氏が主導する内部の「家族間の議論」が今後の会合で表面化する可能性がある。

7月の金利決定を前に、当局者が法的に発言を控える「沈黙期間」に入る直前、一連の官僚たちが相次いで発言し、内部の立場の違いが浮き彫りになった。一部の当局者は早期の行動を警告する一方で、他の当局者はさらなる経済データを待ってから方針を決めるべきだと主張している。

ワーシュ議長は明確に利上げの必要性を示唆したわけではないが、発言のトーンは非常に強硬だった。彼は「持続的な物価上昇は長くは続かない」と述べ、6月のインフレデータが予想を上回ったとしても、インフレ対策の任務が完了したとは考えていないと強調した。

議会での公聴会で、ワーシュ議長は議員に対し、「私は価格の硬直性を打破するという約束をします」と述べた。

注目すべきは、ワーシュ議長がドナルド・トランプ大統領によって指名された人物であり、トランプ氏は新議長に対して利下げを望んでいると明言している点だ。こうした背景から、彼の発言は特に注目されている。

連邦準備制度理事会の副議長フィリップ・ジェファーソン氏は、16日（木）の発言で、インフレがなかなか低下しない場合、利上げを検討すると述べた。ただ、現時点では金融政策は適切な位置にあるとも付け加えた。

理事のリサ・クック氏も、必要に応じて行動する用意はあるとしながらも、当局には今後の経済データを観察する時間的余裕があると指摘した。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、インフレはすでにピークを打った可能性があると述べている。

連邦準備制度理事会内のタカ派の声が拡大

しかし、内部には依然として明確な意見の相違がある。他の当局者はより強い緊急性を示唆し、早期の行動を主張している。

ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁はさらなる利上げを主張。理事のクリストファー・ウォラー氏とクリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁も、すでに利上げの根拠があると警告している。

ハマック総裁は、自分が2年間の在任期間で初めて、企業界が一致して「Fedがインフレ抑制に動くべきだ」と訴えてきたと語った。

ローガン氏、ウォラー氏、ハマック氏の3人はいずれも7月の金融政策会合で投票権を持つため、今回の決定で一部の当局者が反対票を投じる可能性があり、市場を驚かせるような決断がなされるかもしれない。

ワーシュ議長は前任者とは異なり、市場に事前に政策の方向性を示唆するつもりはないとも明言している。

しかし、投資家と同様に、多くのアナリストは7月の利上げの可能性は低いと見ている。

ナビーフェデラル・クレジットユニオンのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏は「Fedの立場は確かに以前よりタカ派的だが、当局は現時点で急いで行動するつもりはない。真の鍵は、インフレがより広範囲に拡大しているかどうか、そしてそれが持続的かどうかだ。これはまだ時間が必要だ」と述べた。

米国の6月の消費者物価指数（CPI）は6年ぶりに低下し、コアインフレ指標もほぼ横ばいだったが、この一時的な緩和は短命に終わる可能性がある。米国とイランの緊張が再燃し、国際原油価格が再上昇。経済学者らは、AIブームによる需要が新たなインフレ圧力源になりつつあると指摘している。

11月の米国の中間選挙も、Fedの政策決定に政治的要素を加えている。2024年9月、Fedは大統領選前に利下げを行い、トランプ氏はこれを民主党候補のカマラ・ハリス氏を支援する「政治的操作」だと批判した。

ブルームバーグは、今年秋にFedが利上げに転じれば、ホワイトハウスからの政治的圧力が高まる可能性があると分析している。

ワーシュ議長は、議長指名の際、AIが生産性を大幅に向上させるとの見通しを背景に、利下げのロードマップを提示していた。しかし、インフレ圧力が持続的に高止まりすれば、彼は自ら掲げたインフレ抑制の約束を果たすために利上げに踏み切らざるを得なくなるかもしれない。

KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は、米国で相次ぐ一時的な価格上昇が、長期的なインフレ期待を定着させかねず、Fedが1年前の利下げを撤回せざるを得なくなるリスクがあると指摘している。

スウォンク氏は「タカ派の勢力はFedの周縁から意思決定の中心へと移りつつある。2025年の最後の利下げに疑問を呈する当局者が増えている」と述べた。