季辛格が供給チェーンに疑問　渣打は「MIT」を支持「台湾が全球9割超の高級チップ生産、AIは依然有望」

インテル（Intel）前執行長の季辛格（Pat Gelsinger）氏が最近、台湾の半導体供給チェーンの安定性について疑問を呈したことを受け、渣打グループは20日、異なる見解を示し、台湾の技術力に「エール」を送った。渣打銀行財富方案CIOオフィスの高級投資戦略士、葉福恒氏は、地政学的リスクや業界競争の声が絶えない中でも、グローバルな半導体生産能力の分布やAI関連の資本支出の動向を見れば、台湾はグローバルサプライチェーンにおいて代替不可能な存在だと指摘した。世界の90％以上の高級半導体チップ、特に7ナノメートル以下の先端プロセスは、台湾で生産されているという。

葉福恒氏は、映画『アルマゲドン』の有名なシーンを引用した。宇宙シャトルが故障し、ロシア人宇宙飛行士が「部品が全部台湾製だ」と不満を漏らす場面だ。これは、今日の台湾が高級半導体産業で独占的地位を占めていることに皮肉にも符合している。現在、世界の90％以上の高級半導体チップ、特に7ナノメートル以下の先端プロセスは、台湾で生産されている。

葉福恒氏は、台湾がこのような強固な競争優位を築けたのは、1980年代に政府が戦略的な研究開発を積極的に推進し、「純粋委託製造（ファウンドリー）」モデルを成功裏に確立したためだと説明した。このモデルにより、チップの設計と製造が分離され、規模の経済が実現した。

葉福恒氏は分析を進め、このような高度に統合された半導体エコシステムは、上流のサプライヤー、パッケージング・テスト、専門人材を含み、台湾のファウンドリー企業とグローバルな無工場型（ファブレス）チップ設計企業との間に、深く相互依存的な関係を築いていると指摘した。顧客がサプライヤーを変更するには非常に高い切り替えコストが伴うため、これが台湾を模倣できない「護城河」となっている。外部からの供給チェーンリスクへの懸念について、彼は長年にわたる台湾のファウンドリー企業との深い協力関係が、その地位を容易には揺るがせないと考えている。

将来の成長エンジンについて、葉福恒氏は、企業や政府がAI技術を継続的に導入する中、グローバルなAIインフラ投資は力強い成長を維持すると強調した。2025年から2030年にかけて、AI関連の資本支出は年平均32％の成長率（CAGR）に達すると予測されており、これは半導体産業にとって最も直接的な支えとなるだろう。

葉福恒氏はさらに、最近の台湾株式市場が、グローバル株式市場での新規株式供給の増加や利益確定売りの影響で高値から小幅に下落しているものの、間もなく発表される第2四半期の決算が企業の収益成長を再確認すると観測している。ブルームバーグの予測によると、台湾上場企業の2026年および2027年の総営業利益は、それぞれ51％および28％の成長が見込まれている。

市場が最も注目する「AIバブル」問題について、葉福恒氏は、渣打グローバル首席投資オフィスの観測を引用し、現在の「AIバブル指標」は「Good」から「Better」に引き上げられ、リスク対リターンの評価が前向きに転じていると述べた。これは主に、サプライチェーンの調査結果が予想を上回り続け、大手テック企業のAI投資拡大の決意が衰えていないこと、そしてAIの商業化進展に明確な改善が見られることによるもので、現時点では市場にバブルは存在しないと考えている。

葉福恒氏は総括して、世界的な経済減速や地政学的課題が変動要因となる可能性はあるが、これらのリスクは台湾のグローバルテクノロジー地図における中心的地位を変えるものではないと述べた。グローバルなAIおよびテクノロジー成長トレンドに参加したい投資家にとって、台湾株式市場は依然として世界市場の中でも非常に魅力的な投資先の一つであると結論づけた。