欧州でも兆ドル企業が誕生する？　ウォール街がASMLに注目、しかし3つの試練が残る

人工知能 (AI) の波が世界中を覆い尽くしており、その中でオランダの半導体設備大手ASML (ASML-US) が欧州株式市場で最大の勝者となっている。AIチップの需要が高まる中、同社の第2四半期決算は市場予想を再度上回った。今年の株価は約60％上昇し、時価総額は7,000億ドル近くに達している。複数のウォール街機関が目標株価を引き上げたことで、かつては遠い夢に思われた疑問が市場で議論されるようになった。ASMLは欧州初の時価総額1兆ドル企業になる可能性があるのか？

しかし、アナリストらは指摘する。兆ドルの壁を突破するには、AI投資の熱狂が続くことに加え、サプライチェーン、地政学的リスク、顧客の資本支出といった複数の課題を克服しなければならないと。

AIブームが評価を押し上げる　ウォール街は兆ドル達成を楽観視

ASMLは極紫外光 (EUV) リソグラフィー装置を世界で唯一供給できる企業であり、最先端のロジック半導体や高帯域メモリの製造には不可欠な存在である。そのため、投資家からはAIブームにおける「シャベルを売る者」として評価されている。

決算発表後、複数の投資銀行が目標株価を引き上げた。Barclays、Bernstein、Susquehannaはいずれも12か月目標株価を1株2,600ドル以上に引き上げた。これは現在の株価から約50％の上昇余地があり、時価総額1兆ドル超えにほぼ対応する水準だ。

Stonehage Flemingのグローバル投資ポートフォリオマネージャー、Carolyn Bell氏は、ASMLが欧州初の兆ドル企業になる可能性は非常に高いとしながらも、時期を特定するのは難しいと述べている。

Capital Groupのファンドマネージャー、John Lamb氏も、ASMLは他社が真似できない技術的優位性と強固なバリュー防衛線を持っており、AIの長期的発展トレンドの中で、長期保有に値するコア資産であると指摘している。

AIブームの恩恵を受け、ASMLの時価総額はすでにロシュ (Roche)、LVMH、ノボ・ノルディスク (NVO-US)、アストラゼネカ (AZN-US)、SAP (SAP-US) といった欧州の大手企業を大きく上回っている。

AI需要、サプライチェーン、中国市場が3大変数

市場はASMLの将来性を概ね楽観視しているが、アナリストらは、同社が兆ドル企業クラブに加わるかどうかは、AI投資の熱狂が続くかどうかにかかっていると見ている。

現在、Google (GOOGL-US)、Amazon (AMZN-US) といった大手クラウドサービスプロバイダーがAIデータセンターに巨額投資しており、これが先進チップ需要の主な原動力となっている。もしこの資本支出が鈍化すれば、ASMLの装置受注と収益に直接的な影響が出るだろう。

Alphinity Investment Managementの投資マネージャー、Trent Masters氏は、超大手クラウド企業がAI投資を縮小すれば、その影響はすぐにASMLの業績に表れると指摘している。また、サプライチェーンの管理能力や地政学的リスクも、今後数年間の重要な課題であるとしている。

特に、アメリカ議会が提出した「MATCH法案」は、ASMLの中国向け設備の販売および修理をさらに制限する可能性がある。中国市場は2026年には同社の売上の約20％を占めると予想されており、規制が強化されれば業績に圧力がかかるだろう。

一方で、AI投資の成長が鈍化しても、ASMLには新たな成長の原動力があると見るアナリストもいる。Summit Insights Groupによれば、SKハイニックス (SKHY-US)、サムスン電子、マイクロン (MU-US) といったAIメモリ大手が、旧世代のDUV装置から価格が高く、利益率の良いEUV装置へと移行しており、新たな設備アップグレードサイクルが生まれつつある。これがASMLの売上と利益を押し上げ続けるだろう。

また、Tesla (TSLA-US) のCEO、イーロン・マスク氏がテキサス州に建設を計画しているTerafabウェハーファクトリーは、SpaceX (SPCX-US) とTesla向けのチップを供給する予定であり、市場からはASMLの新たな成長機会と見なされている。

Aviva Investorsのファンドマネージャー、Antoine Hucher氏は、ASMLが戦略を着実に遂行し、AI需要が強さを保てば、確かに欧州初の兆ドル企業になる可能性があると述べている。しかし、最近のAI関連株の価格変動が激しいことから、兆ドル企業への道のりは平坦ではないとも警告している。