美光大漲12% 晶片股全面強彈 中國AI模型反成新催化劑？

『MarketWatch』が報じたところによると、半導体株が再び強含みとなった。投資家は、かつて人工知能（AI）投資の過熱がもたらす脅威と見なされていた要因が、むしろ相場を押し上げる新たな触媒となっていることを徐々に受け入れ始めている。

最近の市場の注目点の一つは、中国のMoonshot AIがリリースしたオープンソースAIモデル「Kimi K3」だ。資金面や技術的な制約があるにもかかわらず、Kimi K3は一部のベンチマークテストで、米国のトップクラスのクローズドAIモデルと肩を並べる性能を発揮している。この現象は、他のAIモデル開発企業がハードウェアや計算資源に過剰投資しているのかという疑問を再燃させている。

Laffer Tengler Investmentsの最高経営責任者（CEO）であるナンシー・テングラー氏は、今回の市場反応について、「昨年中国のオープンソースモデル『DeepSeek』が登場した際に半導体株が急落したのを思い出させる。そのときも、『押し目買いの絶好のチャンス』となった」と述べた。

火曜日（21日）、メモリーチップ大手各社が全面反発した。美光テクノロジー（Micron Technology）（MU-US）は12.2%高、SanDisk（SNDK-US）は14.4%急騰、SK海力士のADR（SKHY-US）は13.8%上昇した。

ストレージデバイスメーカーも好調で、ウェスタンデジタル（Western Digital）（WDC-US）は12.5%上昇、シーゲート・テクノロジー（Seagate Technology）（STX-US）は11.1%上昇した。

この反発は、先週の大幅な売り浴びせの後であり、フィラデルフィア半導体指数（費半指数）が一時的に熊市ゾーンに陥った直後のことだった。

Zacks Investment Managementの市場戦略担当者ブライアン・マルベリー氏は、「半導体株の評価は、投資家が再び参入し、今後の株価上昇の恩恵を受けられる水準に戻った」と指摘した。彼は、市場が今後もEPS（一株当たり利益）の持続的な成長に高い期待を寄せていることに加え、最近発表された非IT製造業の好業績が、半導体株への信頼感をさらに高めていると述べた。

米国銀行のアナリスト、ビベック・アリア氏は、中国で最近リリースされたオープンソースAIモデルが、自身のメモリ産業および美光株への強気見通しを裏付けていると述べた。

アリア氏は月曜日に発表したレポートで、中国企業が開発者に対して自社のオープンソースモデルを使用させることに対して課す料金が、欧米企業よりもはるかに低いと指摘した。彼は、これはハードウェアコストの差ではなく、ビジネスモデルの選択によるものだと考えている。

アリア氏はさらに、中国のAIモデルが技術的に効率を高め、計算負荷を低減しているとしても、モデルの重みやアクティブなパラメータの数が増えるにつれて、必要なメモリ容量は同じか、むしろ増加すると強調した。

AIモデルのパラメータとは、モデルが学習やパターン認識を行う際に使用する変数であり、モデルの「記憶」とも言える。例えば、Kimi K3の総パラメータ数は2.8兆で、そのうち約500億がアクティブパラメータである。

さらにアリア氏は、企業がオープンソースモデルをダウンロードするたびに、自らハードウェアとメモリを用意して実行する必要がある点を指摘した。これに対して、クローズドモデル（例：ChatGPT）はクラウド上で提供されるため、ユーザー側のハードウェア負担はほとんどない。

アリア氏は、中国のモデルが米国のAIモデルと比較してコスト面で優位性を持つとも述べた。その理由として、より効率的なモデルアーキテクチャに加え、中国の電力、人件費、土地などの実体インフラコストの低さを挙げた。その他のコスト差は、政府の補助金や、アリババ（BABA-US）、バイドゥ（BIDU-US）などの中国のクラウドサービスプロバイダーが持つ豊富な自己資金によるものだと分析した。

一方で、アリア氏は、中国のメモリーチップメーカーである長鑫ストレージ（CXMT）がDRAM生産能力を拡大していることについて、美光にとって脅威とは考えていない。

彼は、世界的な主要DRAMメーカーである美光、SK海力士、サムスン電子とは異なり、長鑫ストレージはHBM（High Bandwidth Memory）に注力していないと指摘した。HBMは、NVIDIA（NVDA-US）などのAIチップメーカーが最も強く求めている製品である。また、長鑫ストレージが米国顧客にサービスを提供できるかどうかは、現時点では不透明だと付け加えた。

Gabelli Fundsのポートフォリオマネージャー、ヘンディ・スサント氏は、メモリ関連企業の株価がここ数ヶ月で大幅に上昇したにもかかわらず、「投資の根拠は依然として非常に魅力的だ」と述べた。需要が少なくとも来年までは供給を上回ると市場が予想しているため、「好調な製品価格と堅調な収益」が続くだろうと語った。

ダウ・ジョーンズの市場データによると、火曜日のフィラデルフィア半導体指数は5.2%上昇し、1か月以上ぶりの最高の単日上昇率を記録した。