七八月の相場は激震！台湾株式の戦略的攻略法

台湾株式は急落後に連続反発し、価格上昇と出来高増加で再び四半期線を回復、止跌サインが出現した。これは単なる偽反発ではなく、本格的な底入れの可能性を示唆している。しかし短期間に2000ポイント以上も反発したため、含み損解消売りや利益確定売りの圧力が確実に浮上する。真のカギは、四半期線および44,327ポイント近辺でのサポート維持にある。この水準を守り切れば、その後45,785ポイントへの再挑戦も視野に入る。

7月と8月の見通しとしては、指数は急落と反発が繰り返されるレンジ相場になる可能性が高い。この間、外資の先物売り建玉、中東の原油価格、利上げ期待、そしてグローバルなデレバレッジリスクには引き続き注意が必要だ。戦略としては高値追いを避け、保有ポジションを約5割程度に維持し、AI、TSMCサプライチェーン、設備、サーバー、メモリなどに分批で戦略的配置を行うべきである。一方で、反発局面では高信用取引残高、高評価株、および業績悪化が見られる銘柄のポジションを縮小すべきだ。

2024年7月17日、台湾株式市場は史上最大の単日下落幅を記録し、市場のパニック感が急速に高まった。一時、「ブルマーケットが早期終了したのではないか」という懸念が広がった。しかし、この大幅下落の原因を深く分析すると、企業の業績が急激に悪化したわけではなく、複数の短期的なネガティブ要因が重なった流動性ショックであることがわかる。

まず、市場はグローバルなAI資本支出の投資収益率（ROI）への懸念を強めている。クラウドサービスプロバイダー（CSP）の巨額な設備投資が短期間で実質的な利益に結びつかないのではないかという疑念から、高PERのAI関連銘柄が最初に調整の対象となった。次に、グローバルな資金のデレバレッジ効果により、国際ヘッジファンドが証拠金の需要に対応して一斉にポジションを縮小した。その中で、流動性の高い台湾株式市場は外資の「現金引き出し」対象となり、TSMCなどの大型株が直撃を受けた。最後に、信用取引の追証とプログラム取引が連鎖反応を引き起こした。指数が重要なサポートを割り込んだことで、信用取引の強制決済（ロスカット）とクオンツファンドのストップロスが同時に発動し、売り圧力が急速に拡大。結果として史上最大の下落幅となった。つまり、この調整は企業業績の構造的崩壊ではなく、むしろ市場心理と資金面のストレスを反映したものだった。

このような激しい相場変動に直面して、投資家が見直すべきは市場への信頼ではなく、運用の考え方である。株式市場の下落は常に、高レバレッジかつ高評価の資産を最も厳しい形で淘汰する。過去数ヶ月で急騰した光通信、CPO、メモリ、受動部品、および一部の基板関連銘柄は、PERがすでに高水準に達しており、信用取引の利用比率も高いため、機関投資家の調整対象となった。一方で、利益が継続的に成長し、キャッシュフローが安定し、評価がまだ適正な企業は、短期的にも押し下げられたものの、長期的な競争力は変わっていない。

したがって、現段階で大底を当てるよりも、保有銘柄の品質を再検証し、高PER、高レバレッジでファンダメンタルズの裏付けがないポジションを減らし、現金と柔軟性を確保して、市場の需給バランスが落ち着くのを待つべきだ。真に成熟した投資家とは、市場が最も楽観的な時に高値を追うのではなく、パニックが起きている時に、感情的な調整か、本質的な業績悪化かを冷静に見極められる者である。歴史的にも、大規模な調整の後には、業績が継続的に成長し、需要が変わらない産業が再び主導する傾向がある。

現在のAIサプライチェーンを見ると、TSMCは先端プロセスへの設備投資を拡大し続け、グローバルなクラウド事業者もAIデータセンターの構築を停止していない。これは、AIの長期トレンドが逆転していないことを示している。市場の資金は、短期間で過度に上昇した銘柄から、評価が適正で受注見通しが明確な半導体設備、先端プロセス、液冷冷却などのサプライチェーンに再配分されているだけである。

実際、株価の下落こそが、長期的な投資リターンを最大化する最良の投資タイミングであることが多い。企業価値の観点から見ると、株価はしばしば「スマイルカーブ（Smile Curve）」のサイクルを描く。景気が良い時期には、市場の楽観ムードがPERを押し上げ、株価が実質価値を上回る。調整期には、パニックが企業の内包価値を下回る水準まで株価を押し下げてしまう。しかし、企業の利益が成長を続ける中で、株価はやがてファンダメンタルズに見合った水準に戻る。したがって、急落は、将来の長期リターンを狙う上で最も魅力的な投資機会となる可能性がある。

正確な底値を掴むのが難しい投資家にとっては、ETFを通じて分批投資を行うことで、低位拾いのメリットを最大化できる。特に近年、配当を行わず元本に再投資するタイプのETFが増えている。例えば、アクティブ型の凱基台湾（00407A）は、構成銘柄の配当金を投資家に現金で分配せず、ファンド内で再投資することで、資産を継続的に増強する。市場が調整局面にあるとき、このファンドはより低い価格でより多くの優良株を購入でき、保有株式単位を積み増すことができる。景気循環が回復すれば、企業の利益成長に加え、保有株式数も増加しており、「安値で多く買い、高値で成果を享受する」という複利効果が最大限に発揮される。配当後に再投資する方法と比べ、資金の闲置と取引コストを削減でき、長期的な資本成長に適した投資哲学である。

個別銘柄のボラティリティリスクを抑えつつ、市場の反発機会を捉えたい投資家には、アクティブ型ETFも注目すべき選択肢である。2024年7月13日から17日までの期間を例にすると、凱基00407Aは約7.94％の下落にとどまり、主要なアクティブ型ETFの中で最も強靭なパフォーマンスを示した。一方、統一00981Aは9.95％、安聯00993Aは9.37％、富邦00405Aは9.99％、群益00992Aは11.49％と大幅に下落した。00407Aが優れた耐震性を発揮した理由は、市場動向や産業変化に応じて柔軟にポートフォリオを調整できるアクティブ選股戦略に加え、配当金を再投資することで複利効果を途切れさせず、市場調整中でも高い資本効率を維持できる点にある。

株価暴落は最終的に市場サイクルの一部にすぎず、すべてのパニックは必ず去る。投資成績の差を生むのは、誰が底値を正確に予測できたかではなく、市場が最も悲観的な時に、 disciplined な資産配分を行い、優良なETFを通じて継続的にポジションを積み上げられるかにある。市場が再び上昇トレンドに戻ったとき、こうして低位で築いた保有株が、次の財産増加の基盤となるだろう。

ご存知だろうか？NVIDIAは現在、「ダークファイバー」ネットワークの構築を積極的に進めている。光通信および光ファイバー設備のサプライチェーンは、次の急騰株の候補となる可能性がある。

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しかし、【群創】は高値から27％下落、【友達】は25％下落、【国巨】や【華新科】に至っては半値以下にまで落ち込んでいる。

これらの銘柄が反発するのを、あなたは一体いつまで待つのか？

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