台積電の米国進出代償が浮上！　晶片コストが台湾より最大50%上昇の恐れ、利益率が圧迫

CNBCは22日（現地時間）の報道で、アメリカのトランプ大統領が先進半導体の米国製造を推進していることが、世界最大のファウンドリー企業である台湾積体電路製造（TSMC）に高いコスト負担を強いていると指摘しました。海外拡張が進むなか、同社の利益率にも影響が現れ始めています。人工知能（AI）ブームにより、過去12か月間でTSMCの時価総額は2倍以上に成長し、収益も好調ですが、米国での工場運営に伴う財務的負担が次第に明らかになってきました。

トランプ氏が2025年に再び大統領に就任した後、米国以外で生産する企業に対して関税を課すと繰り返し脅しました。これを受け、TSMCは米国での展開を拡大し、これまでに総額2000億ドルの投資を約束しています。先週にはさらに1000億ドルを追加投資し、米国で先進半導体の製造および封装施設を建設すると発表しました。

米国商務長官のハワード・ルトニック氏は、トランプ氏のリーダーシップが企業の米国製造業への投資を促しているとし、TSMCの追加投資は数万の雇用を創出し、先進半導体製造を米国に取り戻すと強調しました。

SKハイニクスなどアジアの半導体メーカーも米国で工場建設を進めていますが、TSMCの投資規模は他社を大きく上回っています。この大規模な米国生産拡大により、TSMCは明らかに高い生産コストに直面しており、これが今後の利益率の足かせとなる可能性があります。

TSMCは先週、第2四半期の利益が前年比77.4%増加し、市場予想を大幅に上回ったと発表しました。第2四半期の売上総利益率は67.7%で、第1四半期の66.2%を上回り、自社予想も上回る好結果でした。しかし、財務責任者である黄仁昭氏は決算説明会で、海外のウエハー工場が依然として利益率を低下させていると指摘しました。

黄氏は、今後数年間で海外工場の生産能力が段階的に拡大するにつれ、初期段階では利益率が2〜3ポイント低下し、その後は3〜4ポイントまで拡大する可能性があると予測しています。TSMCは、顧客からの長期的な需要の大きな流れを引き続き楽観視していますが、政治的圧力も海外拡張を加速させる重要な要因であると認識しています。

ホワイトハウスの報道官は、TSMCを含む半導体企業の巨額投資は、トランプ政権の貿易・経済政策の成果だと強調しました。これには、米台貿易協定や『チャイプス・アク』投資条件の再交渉が含まれます。

しかし、米国での半導体生産コストは明らかに台湾よりも高いです。モーニングスターの上級株式アナリスト、フェリックス・リー氏は、補助金の支給時期、税額控除の認識、その他のコスト変動によって異なりますが、TSMCの米国製晶片コストは台湾より20%から50%高くなる可能性があると試算しています。ただし、顧客が追加コストの大部分を負担すると予想されています。

日本経済新聞は先週、TSMCが2027年までに先進プロセスおよび成熟プロセスの価格を最大10%引き上げる計画だと報じました。TSMC側は価格に関する問題についてはコメントを控えるとしています。

Gartnerの副社長兼アナリスト、ゴーラヴ・グプタ氏は、脅威となる競合が存在しないことがTSMCの大きな強みだと指摘します。TSMCが先進プロセス市場を支配しているため、供給源の多様化を図りたい顧客や、米国政府から国内製品の調達を要請されている顧客は、追加コストの大部分を吸収せざるを得ない可能性があります。

D.A. デビッドソンのテクノロジー研究責任者、ギル・ルリア氏は、TSMCの全体的な利益率が非常に高いため、海外生産による差異を吸収する余力があると述べています。専門家らは、米国製造の推進がトランプ政策だけではなく、パンデミックによるサプライチェーンの混乱後、顧客が地政学的リスクや物流の問題など供給の中断リスクを回避するために、生産能力の分散を重視するようになったとも指摘しています。

そのため、トランプ政権が終了した後も、米国製造の圧力は続く可能性があります。ただし、今後の政権が補助金と制裁措置をどのように組み合わせるかは、現時点では不透明です。