40倍レバレッジ、瞬時に強制ロスカット！米国の個人投資家が暗号資産のペリセプト先物取引に殺到

海外メディアの最新報道によると、今年5月に米国での取引が認められた暗号資産のペリセプト先物取引が、多数の個人投資家を惹きつけています。しかし、消費者擁護団体はこれを「暗号分野で最も危険な商品」と呼んで警告を発しており、危機緩衝策が欠如していることから、小規模投資家が重大な損失を被る可能性があると指摘しています。また、市場の変動性が高まるリスクも懸念されています。

『フィナンシャル・タイムズ』の報道によれば、ペリセプト先物は従来の先物取引と異なり、満期日がなく、原資産の実物引渡も行われません。取引者は資産価格の上下に賭けるだけで済みます。この商品は少量の現金で高レバレッジの大きな取引が可能にし、一部の海外取引所では最大40倍のレバレッジを提供しています。

暗号資産のペリセプト先物は、米国市場への導入前は、主にセーシェルやケイマン諸島を拠点とする海外取引所が運営していました。

今年、KalshiやCoinbaseを含む数社の米国企業が初めてこの商品の提供を許可され、商品先物取引委員会（CFTC）の委員長は、これを米国資本市場の「ターニングポイント」と称しました。

ペリセプト先物は米国で急速に人気を集めています。Kalshiは、この商品が開始されて1週間も経たないうちに取引高が10億ドルに達し、同社史上で最も成長の速い製品になったと述べています。

データによれば、暗号資産のペリセプト先物取引の昨年の取引高は約90兆ドルにのぼり、2023年の約30兆ドルから大幅に増加しています。

アナリストは、米イラン紛争の発生以降、Hyperliquidプラットフォーム上で石油のペリセプト先物に対する強い需要が高まり、それがCFTCが米国での取引を認可する判断を後押ししたとほぼ確実に見ています。

一方で、この商品の規制上の分類をめぐっては議論が起きています。CFTCは今年5月、暗号資産のペリセプト先物を、より厳しい規制が適用されるスワップ契約ではなく、先物契約として指定しました。先物契約は規制が比較的緩やかで、より有利な税制および緩やかな証拠金要件を享受できます。シカゴ・マーカンタイル取引所グループ（CME）は先月、これに対してCFTCを提訴し、2008年の金融危機後に導入された規制をCFTC委員長が完全に撤回したと非難しています。消費者擁護団体も、CFTCが「承認した商品がもたらすリスクを完全に無視している」と批判しています。

従来の市場とは異なり、ペリセプト先物の取引者の損失ポジションは、ある一定の水準を下回ると即座に決済されます。場合によってはほとんど警告なしにです。極端な状況では、利益を上げているポジションでさえも、取引所の破綻を防ぐために「自動的にレバレッジを解除される（デリバッキング）」ことがあります。追加証拠金の猶予がないため、ポジションの突然の決済は下落中の市場にさらに資産を売り込むことになり、価格をさらに押し下げ、さらなる決済を引き起こす可能性があります。

アナリストは、個人投資家が短期的なリスク暴露を求める需要は大きいものの、ペリセプト先物でどれだけ損失する可能性があるかを尋ねられても、答えられないことが多いと指摘しています。

リスクがあるにもかかわらず、ペリセプト先物は連続した価格情報を提供するため人気があり、従来の市場が休場している間でも、価格発見機能を果たすのに十分な取引量が確保されています。

しかし、業界関係者は、ペリセプト先物の設計は「危機時には何の緩衝も存在しない」と警告しており、市場に占める割合が高くなるほど、潜在的なリスクも大きくなると述べています。