AI資本支出停不了！分析師：輝達成長已反應、「這一股」仍有成長空間

市場は現在、人工知能（AI）への投資を疑問視する理由を探しているが、テクノロジー大手は依然として数十億ドルを投じ、競争が激化する市場でさらなる布陣を進めている。Constellation Researchの会長であり、AI Forumの共同創設者でもあるRay Wang氏は、市場のAI投資への見方が過度に悲観的だと指摘する。

『Seeking Alpha』が報じたところによると、Wang氏は『CNBC』の取材に対し、投資家が大手テック企業の資本支出拡大に懸念を示しているものの、これらの企業には投資を続ける以外の選択肢がないと語った。

Wang氏は、「これは勝者総取りの市場です。こうした投資をしなければ、競合に遅れを取ることになります」と述べた。

AI関連の「マグナ・カルテット」とも称される七つの大手テック企業――ナビド（NVDA-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、アップル（AAPL-US）、Alphabet（GOOGL-US）、アマゾン（AMZN-US）、Meta（META-US）、テスラ（TSLA-US）――について、Wang氏は各社のAI支出戦略に明確な違いがあると分析した。

彼によると、アマゾンは従来から短期的な利益よりも長期的成長を重視しており、今後も巨額投資を続けるだろう。Metaも同様に積極的だ。一方で、マイクロソフトは「七社の中では最も慎重な姿勢を取っている可能性がある」と評した。

Wang氏は、こうした企業が巨額支出を継続できる背景には、基幹事業の安定性があると指摘した。Alphabetの場合、Google Cloudの成長率が80％から90％に達しており、YouTubeの広告収入も好調だ。Metaの広告事業も強固な勢いを維持しているという。

彼は現在のAI投資環境を「史上最大規模の富の再分配」と表現し、資金が「軽資産」モデルから「重資産」モデルへとシフトしていると分析。ハードウェアサプライヤーがこの流れの最大の受益者になると述べた。

また、Wang氏は「AIインフレ」という概念を提起し、AIサプライチェーンの各段階で価格が上昇しており、すでに膨大な資本支出がさらに圧迫されていると警告した。

さらに、多くの投資家が見落としている重要なボトルネックとして、データセンターの許認可プロセスとエネルギー供給の制約を挙げた。これらがAI投資のリターンタイムラインを大幅に遅らせているという。

「データセンターの許認可が、すべての進行を遅らせている最大の要因です」とWang氏は語り、この行政的手続きと物理的インフラの制約により、企業の投資回収期間が18〜24カ月延びていると付け加えた。

個別銘柄に関しては、ナビドの成長可能性はすでに株価に織り込まれているとし、一方で他のAI関連企業にはまだ上昇余地があると評価した。

「AMD（AMD-US）には依然として大きな成長余地があります」と彼は述べた。その理由として、データセンター需要の拡大に加え、将来的には計算コストやエネルギーコストの低下が見込まれるとした。

投資家の忍耐が薄れつつあることや、金利が長期間高止まりする可能性があるにもかかわらず、Wang氏はテック企業が引き続きAIへの資本支出を積極的に行うと予測した。

「彼らは投資を続けるでしょう」とWang氏は強調した。Alphabetのような企業は自由キャッシュフローが豊富であり、資金調達コストが上昇しても、大規模なAI投資を支える余力があると指摘した。

彼は、投資家の間には不安が広がっており、「誰もが何かのニュースを待って、即座に取引を開始したり、逆張りを試みたりしている」と述べた。

報道は最後に、AI投資の収益化時期がさらに延びる可能性があるものの、市場の高ボラティリティがトレーダーを引き続きAI関連株に惹きつけるだろうと締めくくった。