スマホチップだけじゃない！クアルコムのAI価値はウォール街に過小評価されている？研究機関は2029年に爆発的成長を予測

クアルコム (QCOM-US) は近年、スマートフォン市場の成長が鈍化していることから、長年にわたり「スマホチップメーカー」として市場に分類されてきました。しかし、調査機関のCitrini Researchは、ウォール街がクアルコムのAIインフラ市場における長期的な潜在能力を過小評価している可能性があると指摘しています。同機関は、クアルコムがAIデータセンターに積極的に進出しており、新たなHigh Bandwidth Compute（HBC）アーキテクチャ、戦略的買収、そして大手クラウド企業の支援を通じて、将来的にはAIインフラ市場の重要な競合企業になる可能性があると述べています。

現在、AI半導体市場の役割分担は非常に明確になっています。NVIDIA（NVDA-US）がAIアクセラレータ市場を主導し、Micron（MU-US）は高帯域メモリ（HBM）の需要拡大で恩恵を受けており、Broadcom（AVGO-US）はAIネットワークチップ分野で優位性を確保しています。一方で、クアルコムは依然として投資家から、スマートフォンチップを中核事業とする企業と見なされています。

しかし、Citrini Researchは最新の半導体調査レポートで、クアルコムの変革は市場の認識をはるかに超えていると指摘しています。同社の真の目標は、単に新たなAIアクセラレータを投入することではなく、AIデータセンターが現在直面している主要なボトルネックの一つである「メモリ壁（Memory Wall）」を解決することにあると分析しています。

「メモリ壁」とは、近年のAIプロセッサの性能が急速に向上している一方で、メモリとプロセッサ間のデータ転送速度がそれに追いついていないため、全体的なAI演算効率が制限される現象を指します。現在の市場では、高帯域メモリ（HBM）によって転送効率を高めることが主流ですが、HBMのコストが継続的に上昇していることから、業界では代替案の模索が始まっています。

Citriniは、クアルコムが新たに発表したHBCアーキテクチャが、そのような代替案の一つになり得ると見ています。現在主流のHBMパッケージに依存するのではなく、クアルコムは計算コアをLPDDRメモリの直下に配置することで、データ転送距離を大幅に短縮し、高価な先進パッケージ技術への依存を低減しています。

クアルコム幹部のトニー・ピアリス氏は、この新しいアーキテクチャはメモリ帯域効率を向上させると同時に消費電力を削減できると述べており、技術が順調に成熟すれば、クアルコムは単なるAIチップの提供にとどまらず、AIデータセンターにおいて最もコストがかかる領域の一つに参入するチャンスを得ると語っています。

Citriniは、市場は現在もクアルコムの短期的な決算業績に過度に注目していると指摘し、真に注目すべきは2028年から2029年にかけての長期的な発展であると強調しています。

クアルコムのAIデータセンター事業は現時点では初期段階にありますが、今年からAI200システムの出荷を開始し、超大規模クラウド事業者（Hyperscaler）による大規模展開は、この10年後半に予定されています。しかし、半導体業界は常に次四半期の決算ではなく、数年先の収益能力を反映するものであるため、2028年から2029年が評価の焦点となるのです。

同機関は、クアルコムが即座に数十億ドルのAI売上を創出する必要はないが、市場がそのAI事業に対する信頼を徐々に築くことが重要だと考えています。

この戦略を加速するため、クアルコムは近年、買収を通じてAI分野の版図を拡大し続けています。同社は昨年12月に約23億ドルでAlphawaveを買収し、今年6月には約39億ドルでAIソフトウェア企業のModularを買収することで、高速接続技術とAIソフトウェア能力を補強しました。

さらに、Microsoft（MSFT-US）は、HBCアーキテクチャを採用したAIアクセラレータの展開を約束しており、クアルコムのAIデータセンター推進における重要な顧客の一つとなっています。

クアルコムの経営陣は、データセンター事業の売上高が今年の約3億ドルから、2029会計年度には150億ドル以上に大幅に成長すると予想しており、AIインフラ市場に対する高い自信を示しています。

Benzingaがまとめたウォール街アナリストの評価によると、現在市場はクアルコムに対して「中立（Neutral）」のコンセンサスを維持しており、平均目標株価は207.93ドルです。これは7月22日の終値171.11ドルと比べて約22％の上昇余地があり、個別の目標株価は100ドルから300ドルの間でばらついています。

クアルコムは7月29日に2026会計年度第3四半期の決算を発表する予定です。市場はスマートフォンチップの需要に加え、AIデータセンター戦略、HBC技術の進展、経営陣のAI事業に関する将来見通しにも注目しており、同社が「スマホチップメーカー」という既存のイメージをどれだけ変えることができるかが注目されています。