黄仁勳が「今回は違う」と強調！半導体株は崩壊しない、AIインフラ構築はまだ始まったばかり

半導体産業は常に大きな変動に見舞われてきたが、輝達（NVDA-US）のCEOである黄仁勳氏は、業界が短期的に衰退することはないとの見解を示した。彼の主張する理由は、過去のバブル崩壊前に見られたものと似ているものの、状況は本質的に異なると強調している。

人工知能（AI）関連銘柄は最近、激しい値動きを見せている。主要なチップメーカーが相次いで好調な決算と楽観的な見通しを発表し、市場もチップの供給不足が続くことに合意しているが、投資家は巨額の設備投資が長期的に持続可能かどうかを懸念しており、関連銘柄には売り圧力がかかっている。

メディアグループ『Axios』の共同創設者であるMike Allen氏とのインタビューで、黄仁勳氏は「業界はまもなく崩壊するのか」と直接問われ、「いいえ、当面はそうならない」と明確に否定した。司会者が「つまり、今回は本当に違うのか？」と追及すると、黄氏は肯定した。

彼は、今回の成長の原動力が過去とは全く異なると説明した。「今回は状況が違う。これは需要主導でもなければ、季節的なものでもない。ここで言う需要主導とは、季節的な需要変動のことではなく、産業そのものが動いているということだ。つまり、コンピュータの基盤技術が変化しているのだ。」

黄氏はさらに、世界はAIというまったく新しいインフラへと向かっており、その背後には膨大な数のチップが必要になると指摘した。彼は大胆にも、今後10年間で産業全体の規模が5倍から10倍に拡大する可能性があると予測している。

世界最高レベルのAIチップサプライヤーのトップとして、黄氏が楽観的な見通しを示すことは驚くに当たらない。しかし、「今回は違う」という言葉自体には、ある種の論争がある。

かつてのネットバブル期には、このフレーズが基本面から乖離した急騰を正当化するために使われた。そのため、経験豊富な市場関係者にとっては、今では警告信号そのものであり、「タスクコンプリート」と同様に後悔の象徴となっている。

一方で、主要なクラウドサービス大手は、AIインフラ建設に驚異的なスピードで巨額の資金を投じており、年間の設備投資額は数千億ドルに達している。これらのテック企業は、過去には本業からの安定したキャッシュフローで支出を賄っていたが、現在では資金不足が大きくなり、Alphabetでさえキャッシュフローがマイナスになる状況に陥っており、企業は次々と債券発行による資金調達に踏み切っている。

輝達の顧客が借金をしてチップを購入しているのではないかという批判に対して、黄氏は懸念していないとし、むしろこれは計算のパラダイムが移行している証だと強調した。「今後はまったく異なる形の計算が必要になる。私たちが求めているコンピュータの数は、ますます増えていくだけだ。」

また、AIの波はAnthropicのような企業にも大きな利益をもたらしていると述べ、特に顧客がスマートアシスタントの実用性を実感し始めた段階で顕著になると指摘した。

黄氏の見解では、産業は重要な転換点に立っており、AIが継続的に利益を生み出し、生産性を向上させるにつれて、関連技術の研究開発にさらに多くのリソースを投入する必要がある。

黄氏は、バブルがいずれ破裂する日が来ることを否定していないが、短期的には起こらないと考えている。理由は、AIインフラの構築がまだ初期段階にあるからだ。

彼は、チップ、土地、電力、建設作業員といった資源の供給が限られていることを指摘。これは拡張のスピードを鈍化させる一方で、産業にとっての保護傘ともなっており、需要に供給が追いつく時期を遅らせていると説明した。

黄氏はこう述べている。「我々は基本的にあらゆる面で制約を受けている。この制約は良いことだ。システムの発展を妨げることで、インフラを構築するための十分な時間を与えてくれる。」