長鑫科技、上場初日に株価530％上昇　時価総額がインテル超え、茅台の2倍以上に

中国の動的ランダムアクセスメモリ（DRAM）大手メーカー、長鑫科技（688825-CN）は月曜日（27日）、上海証券取引所の科创板に上場しました。今回のIPOで調達した資金は666.07億元にのぼり、科创板史上最大規模のIPOとなり、A株市場の歴代調達額でも上位3位に入りました。

上場初日の株価は非常に強気で、寄り付きで470％以上上昇し、一時的な上昇幅は531％に達しました。終値ベースの時価総額は3.6兆元を超え、貴州茅台を抜いてA株市場で最も時価総額の高い企業となりました。

IPOの盛況と市場の反応

長鑫科技は1株あたり8.66元で、約66.88億株を発行しました。市場は「メモリ国家隊」と呼ばれるこの企業に非常に高い関心を示しました。データによると、小口投資家向けの割当では212倍の応募倍率となり、個人投資家からは約940万件の注文が寄せられ、合計で7.07兆元もの資金が集まりました。

上場初日の取引高は記録を更新しました。長鑫科技の取引高は半日で1221億元に達し、A株個別銘柄の単日取引高として過去最高を記録しました。この時価総額は、米半導体大手インテル（INTC-US）の7月24日時点の約4656億ドルを上回り、貴州茅台（600519-CN）の2倍以上に相当します。

一部の投資家からは、取引量が膨大だったため、取引開始直後に取引の遅延や注文の取消しができない状況が発生したとの報告がありました。

産業的地位と技術戦略

長鑫科技は現在、世界第4位、中国第1位のDRAMサプライヤーです。Omdiaのデータによると、2025年第四四半期の売上高ベースで、長鑫科技の世界市場シェアは7.67％に達しています。

世界のDRAM市場は依然として、サムスン電子、SKハイニクス、マイクロン・テクノロジーが合計で90％以上を占めていますが、長鑫科技は中国が外国技術への依存を減らし、半導体の自立したサプライチェーンを強化するための重要な柱とされています。

特に人工知能（AI）の波が押し寄せる中、AIデータセンターのキーコンポーネントである高帯域メモリ（HBM）の需要が高まっています。長鑫科技には、AIサーバー向けメモリチップ分野での技術的突破が期待されており、国内需要の増加に対応する必要があります。

財務実績と評価分析

財務データによると、長鑫科技は初期の高額な研究開発投資を経て、収益の転換点を迎えています。2026年第一四半期には、売上高が508億元に達し、前年比で700％以上増加しました。親会社帰属純利益は247.62億元となり、赤字脱却を果たしました。

評価に関して、ブルームバーグ・インテリジェンス（Bloomberg Intelligence）は、長鑫科技のIPO価格は株価純資産倍率（P/B）で約2.4倍を反映しており、SKハイニクス、マイクロン、南亜科技などのグローバル同業他社と比べて約56％の割引水準にあると指摘しています。中芯国際などの中国半導体企業と比較しても、割引幅はさらに顕著です。

専門家の見解と市場展望

市場アナリストは長鑫科技の上場を高く評価していますが、今後の成長性については異なる見解を示しています。

北京ノーワ資本マネジメントのファンドマネージャー、曾繼慶氏は、長鑫科技は中国半導体の国産化ストーリーにおいて「疑いようのないリーダー」であり、時価総額が2兆元を下回れば、大量の資金が流入すると指摘しています。

東北証券は、長鑫科技が現在、市場シェアを急速に拡大しているフェーズにあると分析。将来的には約30％の市場シェアを目指すと予想しています。成長プレミアムを考慮し、10～15倍のPERを前提に算出すると、時価総額は2.85兆～4.27兆元のレンジになると推定しています。

華西証券は、長鑫科技の上場がA株半導体セクターの評価ロジックを根本から変えるものだとし、長年「設計はあるが製造のリーダーがいない」とされていたストレージ分野の空白を埋めると評価しています。楽観的なシナリオでは、時価総額が4兆元に達する可能性もあるとしています。

国金証券は、政策的支援と世界のDRAM需要拡大が相乗効果を生み、中国国内のメモリ企業に広大な成長空間を提供すると指摘しています。