『大賣空』のバリー氏：市場はすでに投票済み、AIへの巨額支出はもはや評価されない

『大賣空』でアメリカのサブプライムローン市場を成功裏に空売りし、そのモデルとされる伝説的な投資家マイケル・バリー（Michael Burry）氏は、ウォール街が人工知能（AI）の基盤技術に巨額投資する大手テック企業に対して、態度を明らかに変えつつあると述べた。市場はもはや巨額の資本支出を評価せず、AI投資をいかに実際の利益とリターンに変えるかが重視されるようになっているという。

バリー氏は先週日曜日、ソーシャルメディアプラットフォームX上で、ブルームバーグがまとめた市場データを引用した。それによると、6月初旬以降、AI関連の資本支出が最も大きな大手テック企業の株価は、全体市場に比べて明らかに劣勢となっている。具体的には、Alphabet（GOOG-US）、Alphabet Class A（GOOGL-US）、アマゾン（AMZN-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、Meta Platforms（META-US）、オラクル（ORCL-US）などが該当する。

特にAlphabetは最も弱い銘柄の一つであり、今後12か月間の予想資本支出が大手テック企業の中で最も高いにもかかわらず、株価は市場平均を下回っている。一方で、アップル（AAPL-US）は予想資本支出が相対的に低いにもかかわらず、株価は市場全体を上回るパフォーマンスを示している。

バリー氏は別のグラフも共有し、市場が主要なAI関連銘柄の評価を再調整していることを示した。NVIDIA（NVDA-US）、マイクロソフト、アマゾン、Alphabet、Meta Platformsなどの企業の予想株価収益率（Forward P/E）は、直近の高値から低下しており、投資家が巨額のAI投資が十分なリターンをもたらすかどうかを再評価していることがうかがえる。

彼は投稿の中で、「市場はすでに投票した。結果は非常に明確だ」と断言した。

| 企業 | 過去1か月 | 年初来（YTD） | 過去1年 | 予想本益比（Forward P/E） | |---|---|---|---|---| | Alphabet Class A | 下落 9.59% | 上昇 1.46% | 上昇 66.03% | 22.624 | | Alphabet Class C | 下落 9.16% | 上昇 1.20% | 上昇 64.97% | 22.676 | | Microsoft | 上昇 3.56% | 下落 19.29% | 下落 25.52% | 19.724 | | NVIDIA | 上昇 6.09% | 上昇 9.53% | 上昇 17.02% | 23.585 | | Amazon.com | 下落 3.34% | 上昇 2.48% | 下落 0.29% | 27.397 | | Oracle | 下落 22.18% | 下落 41.24% | 下落 53.58% | 14.225 | | Apple | 上昇 18.20% | 上昇 22.88% | 上昇 55.58% | 34.843 |

市場のマインドの変化は、「マジェスティック・セブン（Magnificent Seven）」を追跡するETFのパフォーマンスにも表れている。現時点で、Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS-US）は今年に入ってから3.37%下落しており、同期間のInvesco QQQ Trust（QQQ-US）の11.60%上昇と比べて明らかに劣っている。これは、これまで市場の上昇を牽引してきたAI関連の大手テック株への熱意が冷めつつあることを示している。

ただし、すべての市場関係者がバリー氏の見解に同意しているわけではない。

著名なベンチャーキャピタリストであるチャマス・パリハピティヤ（Chamath Palihapitiya）氏は、Alphabetが最新の決算を発表し株価が大幅に下落した後、同社のAI投資拡大を擁護した。彼は『All-In Podcast』で、Alphabetは長年にわたり高い投入資本利益率（ROIC）を創出してきており、経営陣には長期的な信頼が築かれていると述べ、投資家は経営陣に対してより多くの忍耐と信頼を与えるべきだと主張した。

パリハピティヤ氏はさらに、Alphabetを「複利機械（Compounding Machine）」と表現し、短期的な資本支出の増加を理由に長期的な競争力を否定すべきではないとし、AI投資は将来的に大きなリターンをもたらす可能性があると語った。

株価面では、Alphabet Class A株は先週金曜日に0.65%上昇し、319.74ドルで取引を終えた。月曜日の事前取引ではさらに1.56%上昇している。Alphabet Class C株も金曜日に0.24%上昇し、319.09ドルで終了し、事前取引では1.51%上昇している。決算発表後の大幅な調整を経て、買い戻しの動きが再び始まっていることがうかがえる。

最近の市場の見方では、大手テック企業の第2四半期決算は全体的に堅調な成長を維持しているが、投資家の関心は売上高や利益から、AI投資の資本支出規模、将来のキャッシュフロー、投資利益率（ROI）に移っている。企業が巨額のAI投資を実際の利益に転換できなければ、関連銘柄の評価はさらに修正される可能性がある。