華許は手がかりを示さず！城堡證券：Fedが今週「奇襲利上げ1碼」へ、エネルギー価格の急騰が最後の引き金に

城堡證券 (Citadel Securities) は、米連邦準備制度理事会 (Fed) が今週、0.25％（1碼）の利上げを行うと予測しています。この市場予想を上回る決断は、物価安定の回復に向けた華許議長（Kevin Warsh）の決意を再確認するものであり、金融政策当局が事前のガイダンスに依存しなくなったことを示すと考えられます。

この大手マーケットメーカーの総合戦略責任者であるフランク・フライト（Frank Flight）氏は、「市場はFedのタカ派姿勢の変化の規模を再び過小評価している可能性がある」と指摘しました。今週の利上げは、「正式に前瞻的ガイダンス時代の終焉を意味する」とし、Fedの政策的独立性を強調すると述べました。

近年、Fedは市場に対して事前に政策の方向性を示すことが慣例でしたが、華許議長はアラン・グリーンスパン前議長時代のように、あえて曖昧なコミュニケーションに戻ることを望んでいます。

華許議長は、FOMC会合で「健全な家族内論争」（good family fight）が行われることを望んでおり、今週はその願いが叶う可能性が高いです。リサ・クック（Lisa Cook）、クリストファー・ワラー（Christopher Waller）、フィリップ・ジェファーソン（Philip Jefferson）らのFed理事は、7月は金利据え置きでよいが、インフレがさらに低下しない場合は利上げを検討すると発言しています。

一方、ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン（Lorie Logan）総裁は、今こそ行動を取るべきだと主張しています。彼女は7月中旬の演説で、インフレが目標を上回る状態が長く続いており、2％に戻る明確な兆しが見られないことを指摘しました。

金利先物市場では、今週の利上げの確率は約40％と反映されており、近年のFed会合直前としては異例の不確実性が高まっています。一方で、トレーダーは9月の利上げをすでに織り込んでいます。

フライト氏は、9月まで待つのではなく、今週すぐに行動することで、市場がインフレ対応の方法について抱く期待を再形成できると述べました。予期せぬ利上げは、インフレが根深くなる前に企業の価格設定や労働者の賃金要求に影響を与え、将来的なさらなる金融引き締めの必要性を低下させるとも説明しています。

最近の雇用統計やインフレデータは弱めの結果でしたが、フライト氏はこれらに一喜一憂するのではなく、インフレリスクが依然として高く、労働市場は堅調であるという大局的な事実を重視すべきだと強調しました。

一方、中東の地政学的緊張は依然として不透明です。米国がイランに対する空爆を一時停止したことで、国際原油価格は月曜日に下落しました。しかし、緊張はやや緩和されたものの、イエメンのフーシ派（Houthi）が紅海を通じたサウジアラビアの原油輸出を脅かしているため、今月の油価は約20％上昇しています。

フライト氏は、エネルギー価格の持続的な上昇が、Fedが今週利上げを行う決定を後押しする重要な要因になる可能性があると補足しました。

前カンザスシティ連銀総裁のエスター・ジョージ（Esther George）氏は、今週の会合で金利を据え置くか利上げを行うかの確率は五分五分だと見ています。

彼女は最近のインタビューで、「どちらの選択にも十分な根拠があるが、華許議長は自分の意向を一切示さないだろう」と語りました。また、「25ベーシスポイントの利上げがあっても驚かない。2年債利回りがフェデラルファンド金利を上回っており、これが利上げ支持の根拠になり得る」と述べましたが、9月の利上げの方が可能性が高いと結論づけました。

一方、前クリーブランド連銀総裁のロレッタ・メスター（Loretta Mester）氏は、今週は金利据え置きになると予想していますが、数名の当局者が反対票を投じる可能性があると指摘しました。

彼女は、「当局者たちは、金利を引き上げるべき時期かどうかを真剣に議論するだろう。現在の政策金利がインフレを2％に抑えるのに十分かどうかを自問する必要がある。華許議長は、インフレの持続を許容しないと何度も明言している」と述べました。