〈財報〉アマゾン向け小包配送を減らしても利益増！UPS、第2四半期業績が予想上回り、通期見通しを上方修正

世界最大の小包配送会社であるUPS（UPS-US）は、2026会計年度第2四半期（2024年6月30日まで）の財務報告を米国時間28日に発表した。運賃の改善、小包量の回復、およびアマゾン（AMZN-US）向けの低利益率貨物輸送の削減戦略が功を奏し、収益と調整後利益がウォール街の予想を上回った。さらに、通期の財務予測も上方修正された。

CEOのキャロル・トゥーメ（Carol Tome）氏は、「アマゾンとの18か月間の貨物量削減計画および物流ネットワークの再編が予定通り完了し、第2四半期は運用面での重要な転換点となった」と述べた。

発表直前、UPSの株価は米国時間28日の盤前取引で0.80％上昇し、一時1株あたり113.85ドルとなった。

収益は前年比7.6％増の228.3億ドルとなり、アナリスト予想の約218億ドルを大きく上回った。これは少なくとも5年ぶりの大幅な予想上回りである。調整後営業利益は21億ドル、調整後1株利益（EPS）は1.76ドルで、前年同期の1.55ドルを上回り、市場予想の1.66ドルも上回った。

ただし、運転手の自発的早期退職制度に伴う8.91億ドルの退職金支出が計上されたため、純利益は前年比51.4％減の6.04億ドルにとどまった。この制度は、最大7,500人のドライバーに1人あたり15万ドルの補償を提供するもので、人員と配送ネットワークの合理化の一環である。

事業別では、米国内小包事業の収益は前年比6％増の149.3億ドル、1小包あたりの平均収入は9.3％増加した。調整後営業利益率は8％。国際事業は収益が12.5％増の50.4億ドル、1小包あたりの収入は18.9％上昇し、営業利益率は12.4％に達した。海外事業の収益性が米国市場を上回っていることが明確になった。

UPSは、燃料サーチャージがエネルギー価格上昇の影響を相殺し、小包量の改善と価格設定力の強化が収益を押し上げたと説明している。一方、競合のフェデックス（FedEx、FDX-US）は、主力配送事業の利益率が前年を下回ったと発表している。

UPSは通期の収益予測を、従来の897億ドルから912億ドルに、調整後EPSも7.16ドルから7.22ドルに上方修正した。いずれも市場予想を上回る内容である。

財務予測の上方修正は、UPSがアマゾンの低利益率小包事業からの撤退戦略が成果を上げ始めていることを示している。アマゾンは長年にわたりUPS最大の顧客だったが、膨大なEC貨物量にもかかわらず十分な利益が得られず、トゥーメ氏は「一部のアマゾン取引は当社の利益を希薄化している」と明言していた。

UPSは過去18か月間でアマゾン向けの貨物量を段階的に削減し、2024年6月までにその半数以上を排除した。アマゾン関連の収益比率は、ピーク時の13％超から、2024年第1四半期末には8.8％に低下した。

現在、UPSは医療物流、国際輸送、中小企業向け配送など、件数は少ないが利益率の高い小包に資源を集中している。これらの分野は複雑な取り扱いを要し、大企業のような大幅な割引を受けにくい。また、施設の閉鎖、人員削減、配送ネットワークの再設計を通じて、2026年までに30億ドルのコスト削減を達成する目標を掲げている。

しかし、UPSは依然として貨物需要の弱さや競争の激化という課題に直面している。米国が中国発の安価な輸入品に対する「小額免税」制度を廃止したことで、SheinやTemuなどの中国系ECプラットフォームの越境小包量が抑制されている。また、アマゾンは自社物流ネットワークを第三者販売業者に開放しており、伝統的な宅配業者の市場をさらに侵食する可能性がある。

さらに、中東情勢（イラン戦争）による燃料価格の上昇、米国消費者支出の鈍化、およびトラック運転手組合（Teamsters）との労働協約再交渉に伴う賃金上昇の圧力も、今後の業績の不確実要因となっている。UPSの株価は2024年初から28日までに13.9％上昇し、S&P 500指数の8.3％を上回ったが、フェデックスの33.6％の上昇には及ばない。