市場嚴防突襲升息！Fed決策前夕利率期貨未平倉量創新高

押注アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）基準利率の期貨部位已飆升至歷史新高，顯示交易員正為Fed周三（29日）啟動升息的可能性做好準備。

Fed預定美東時間周三下午2點（台灣周四凌晨2點）宣布貨幣政策決議，將在利率決議後結算的聯邦基金利率期貨未平倉量，已超越2024年10月合約創下的前波紀錄。當時正是市場對Fed會議結果最沒有把握的一次。

根據芝商所（CME Group）資料，截至上周五，相關合約未平倉量已達90萬9714口，周一進一步攀升至96萬7136口，再創歷史新高。

這反映市場對Fed下一步行動仍存在罕見分歧。依照慣例，會議召開前市場通常已對決策形成高度共識，但截至周二稍晚，交易員仍認為Fed宣布升息1碼（25個基點）的機率約為三分之一，其餘則押注利率按兵不動。

市場的不確定性和經濟數據好壞參半、以及Fed領導層更替有關。Fed新任主席華許（Kevin Warsh）主張揚棄歷任主席事先釋放政策訊號的「前瞻指引」（forward guidance）的做法，不再提前引導市場預期。

華許多次強調，Fed必須將自2021年初以來一直高於2%目標的通膨壓力回目標水準。不過，考量到美伊上個月停火期間的能源價格回落，使通膨壓力有所緩解，加上就業成長放慢，也可能讓決策官員有理由把升息延後至9月會議。

R.J. O"Brien & Associates衍生性商品經紀商Alex Manzara說：「這份合約幾乎就是在反映，市場對Fed究竟會升息還是按兵不動的機率。」

他指出，以往Fed很少讓市場感到意外，因此在會議登場前，聯邦基金利率期貨的價格通常只會偏離預期結果2至3個基點，「如今期貨價格開始反映不確定性，也因此催生更多避險需求」。

CNBC則分析指出，華許本周仍有至少三個理由選擇按兵不動：首先，他本人尚未認同升息論點，其次，升息可能削弱他成立政策改革小組的意義，以及最後，此舉恐使他捲入川普政府與Fed之間的政治角力。

CNBC認為，華許終究可能必須在任內推動首次升息，但以本周而有，他大有充分理由稍作等待。真正的考驗不只是能否說服分歧的聯邦公開市場委員會（FOMC）維持利率不變，更重要的是，他要如何解釋能源、人工智慧（AI）與通膨風險，以及如何在Fed獨立性與白宮壓力之間取得平衡。