按兵不動だが静かではない！Fed、金利据え置きで5回連続凍結へ。専門家「インフレ耐性が尽き、反対票が出る可能性」

米国連邦準備制度（Fed）は、米東部時間29日午後2時（台湾時間30日午前2時）に金融政策決定会議の結果を発表する予定です。市場の予想では、連邦準備公開市場委員会（FOMC）は連続5回目となる利上げ凍結を行い、連邦基金金利の目標レンジを3.50～3.75％の範囲で維持すると見られています。しかし、トランプ前大統領によるイランへの軍事的対応が原油価格に影響を及ぼし、インフレ圧力が再燃していることから、一部の政策委員が利上げを主張する「反対票」を投じる可能性が指摘されています。このため、FOMC内部の意見の分岐が注目されています。

シカゴ商品取引所（CME）が提供するFedWatchツールによると、投資家の多くはFedが利上げ凍結を続けると予想しています。しかし、最近では利上げへの期待が高まっています。米国6月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.5％と鈍化しましたが、トランプ氏のイラン政策による原油価格の変動を受けて、インフレが再び加速する可能性があると分析されています。特に中東情勢の緊迫化は、今後の不確実性を高めています。

今回の会議が予測困難な理由の一つは、ケビン・ワーシュ議長が経済見通しについて事前に発言を控えていることです。これは、彼が推進する「フォワードガイダンスの縮小」政策の一環であり、市場が政策の方向性を過剰に読み取るのを防ぐ狙いがあります。

EY-Parthenonのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、「今回の会議は異例です。議長の本音がほとんど分からないからです」と指摘します。

インフレへの忍耐が限界に

ワーシュ議長は就任後、数回の公開発言でFOMCが物価の安定回復に尽力していると強調しましたが、具体的な手段や時期については明言していません。

ダコ氏は、「他の政策委員たちのインフレに対する忍耐は、徐々に尽きつつあります。インフレが早期に2％近辺に戻らなければ、大多数、あるいはほぼすべての委員が行動を起こす準備ができています」と述べています。

Fedは6週間前に前回会議を開催しました。それ以来、複数の政策委員がインフレの高止まりに懸念を示しており、米国のインフレ率は5年以上にわたり、Fedの2％という長期目標を上回り続けています。

たとえば、クリストファー・ワラー連邦準備理事会理事は7月13日、「Fedは金融政策の引き締めを準備しなければならず、2021年から2022年にかけてのインフレ失控を繰り返してはならない。厳しい目でインフレを見つめ、それが自然に収束するのを待つだけでは不十分だ」と発言しました。

反対票の可能性

ワーシュ議長は就任時に、「健全な家庭内論争（good family fight）」をFOMC会議で実現したいと語っていましたが、今回の会議ではそれが現実のものとなるかもしれません。

KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は、「今回の会議で利上げは予想しないが、反対票が出ることは予想している。議長が変わったとはいえ、Fedのベテランメンバーたちは、今年の経済情勢の変化にますます不安を感じている」と述べています。

スウォンク氏は、インフレ抑制のために利上げを主張する「タカ派」の勢力がFed内部で拡大していると分析しています。「Fedのタカ派コアは、立場がより強固になり、その規模も拡大しています。」

米国6月のインフレが一時的に低下したことで、政策委員たちは一時的な猶予を得ましたが、今後の物価上昇が再び加速する可能性があるため、スウォンク氏は「今年後半に2回の利上げが行われる」と予測しています。

彼女は、高インフレが「侵食的」な影響を持ち、低所得世帯に特に大きな打撃を与えていると指摘します。一方で、高所得層の消費は依然として堅調です。「インフレは、最も負担できない人々に最も大きな被害を与えており、その圧力は次第に多くの消費分野に広がっています。」

米国のインフレは、イラン情勢に加え、パンデミック、ロシア・ウクライナ戦争、そしてトランプ氏の関税政策の変動など、複数の要因によって押し上げられています。スウォンク氏は、「家庭や企業のインフレ予想が制御不能になる前に、Fedは早期に対応したいと考えている。真に懸念されるのは、一連のショックが企業の価格引き上げに『筋肉記憶』を形成しつつあることで、これがFedが最も避けたい状況です。」