2016年以来初！Fedで3票の反対意見、モルガン・スタンレー：緊縮転換の重要なシグナル

モルガン・スタンレー資産運用（JPMorgan Asset Management）のグローバル固定収益部門責任者兼チーフ・インベストメント・オフィサー、ボブ・ミケル氏は、米連邦準備制度理事会（Fed）が水曜日に政策金利の据え置きを決定した際、3人の政策当局者が異議を唱えたことが特に注目されると指摘した。これは利上げを支持する圧力が依然として存在することを示しているという。

ミケル氏は「今回の声明における3票の反対意見は、より重要な意味を持つ。これは彼らが金融引き締め政策の方向に動き始めていることを示している」と述べた。

連邦公開市場委員会（FOMC）は、9対3の票差で、連邦準備金金利の目標レンジを3.50％～3.75％の範囲で据え置くことを決定した。しかし、FOMCの声明は新味のない5段落にとどまり、ダラス連邦準備銀行総裁のローリー・ローガン氏、クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック氏、ミネアポリス連邦準備銀行総裁のニール・カシュカリ氏の3人が反対票を投じた。彼らは金利を1四半期（25ベーシスポイント）引き上げるべきだと主張した。

「Fedの声」とも称される『ウォール・ストリート・ジャーナル』の記者、ニック・ティミラオス氏によると、これは2016年以来、Fedが同じ会合で3票の同方向反対意見を受けたのは初めてのことだ。

ビアンコ・リサーチのジェームズ・ビアンコ最高経営責任者（CEO）は、「反対意見こそが最も重要な点だ」と述べた。理由として、新任のFOMC議長であるカーシュ氏が明確な先行き見通しを避けているため、従来の記者会見が議長個人の見解を反映するものとなり、FOMC全体の立場を正確に伝えることが難しくなっていると指摘した。

ビアンコ氏は、トランプ前大統領による前例のない圧力の中でも、Fed当局者が政策の独立性を維持しようとしていると分析した。

この3票の反対意見はすべて連邦準備銀行の当局者によるものであり、FOMCの理事会メンバーは全員カーシュ議長の立場に一致し、現行の金利政策の維持を支持した。

KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は、一部の理事会メンバーも将来的な利上げを裏で支持している可能性があると指摘。「こうした反対意見は突然現れたものではない」と述べた。

金利決定発表後、米国株式市場は一段と変動が激しくなり、米国債利回りは一時的に日中の安値に下落したが、その後、発表前の水準近くまで回復した。10年物米国債利回りは約4.63％で推移している。

ビアンコ氏は、カーシュ議長がFedのコミュニケーションを制限しているため、市場が独自に解釈の枠組みを構築している可能性があると指摘した。彼は「私がよく引用する古い格言がある。Fedがパニックを始めたら、債券トレーダーはリラックスできる、あるいはパニックをやめられる、というものだ。Fedが少しでもパニックの兆しを見せることで、債券市場が最終的に利回りの上昇を止める助けになるかもしれない」と語った。