南韓股市の変動が激化 グローバル投資家が「ギャンブル的」として底値買いを拒否

南韓の株式市場であるKOSPI指数は、今年7月に歴史的な大打撃を受け、単月で33%もの大幅下落を記録しました。市場の評価額は過去最低水準まで低下しています。しかし、このような明らかな「底値買い」のチャンスにもかかわらず、百達資産管理（Baillie Gifford）、Robeco、瀚亞投資（Eastspring Investments）といったグローバル大型投資ファンドは異常に慎重な姿勢を示しており、市場への参入を控えています。

百達資産管理のシニア投資マネージャーであるYoung Jae Lee氏は、「現在の南韓株式市場の変動性は非常に高く、機関投資家にとっては『ギャンブルのようだ』と感じられ、資金を投入するのが難しい状況にある」と述べました。

統計データによると、南韓市場の不安定さは、世界の他の主要市場と比べて著しく高い水準にあります。5月27日から7月28日までの期間を分析すると、KOSPI指数は24取引日（全取引日の56%）において3%を超える変動を記録しました。さらに、平均して3日に1回は5%以上の急激な値動きが発生しています。これに対して、米国や日本では同期間にこれほど頻繁な大幅変動は見られませんでした。

南韓の『恐怖指数』とも呼ばれるKOSPI 200ボラティリティ指数は、87まで急上昇しています。これは昨年12月の水準の3倍以上であり、S&P 500指数のボラティリティの5倍に相当します。

この危機の引き金の一つとされているのは、5月末に導入された単一株式に連動するレバレッジ商品です。シティグループの推計によると、最近の市場調整により、個人投資家は約387億ドル（約56.2兆ウォン）の損失を被っています。この損失の大部分は、こうしたレバレッジ商品による投資に起因しています。

南韓大統領府の政策室長であるKim Yong-beom氏は、記者会見で「このような市場の混乱は南韓に限ったことではなく、他の国でも見られる」と述べ、レバレッジ商品の影響を軽視するような発言を行いました。しかし、専門家や投資家からは「現実から乖離している」「高圧的だ」との批判が相次いでいます。

機関投資家らは、市場の資金が三星電子とSKハイニクスという二大AI半導体企業、およびこれらに連動するレバレッジETFに過度に集中していることが、ボラティリティの悪化を招いている核心的な原因だと指摘しています。

Robecoなどの機関は、南韓市場の現在のバリュエーションが非常に魅力的であることを認めていますが、今月だけでもグローバルファンドから120億ドルの純流出が発生しています。現在、多くの国際ファンドマネージャーは様子見の姿勢を取っており、市場が安定するまで『安全余地』をより大きく求め、投資戦略の再評価を保留しています。