韓国70万人の個人投資家がレバレッジ暴落で大損！KOSPIが月間40%下落、政府が緊急「救市カード」5つを発表

韓国株式市場は 2008 年以来最悪のレバレッジ解消局面にあり、韓国総合株価指数 (KOSPI) は 6 月の高値 9115 ポイントから約 40% 下落している。被害の中心は 5 月に新設された、三星電子と SK ハイニクスに連動する単一株式レバレッジ ETF であり、こうした 2 倍商品は上昇局面では個人投資家を惹きつけたが、下落時には毎日のリバランスにより強制的な減資が発生し、損失が個人の口座に倍増して刻まれることになった。

モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスのデータによると、韓国のレバレッジ ETF 資産規模は 6 月 22 日の高値 525～530 億ドルから、7 月末には約 150～160 億ドルまで急落し、規模が約 70% 縮小した。レバレッジ部位が自由流通株式時価総額に占める比率も 3.2% から約 1.5% まで低下している。

シティグループの推計では、個人投資家はレバレッジ ETF を通じて累計で約 56.3 兆ウォン (387 億ドル) の損失を計上している。韓国投資証券(Korea Investment & Securities)が明らかにしたところによると、同社の 88 万人の三星電子保有顧客の約半数が損失状態にあり、40.8 万人の SK ハイニクス保有者のうち約 70% が損失に陥っている。約 70 万人の個人投資家が追証状態に陥っており、韓国国会前には抗議の意を示す「弔い花」が置かれた。

モルガン・スタンレーのデータによると、レバレッジ ETF 資産規模は 2026 年初には 100 億ドル未満だったが、6 月には 500 億ドル以上に急拡大し、その後 7 月末には約 160 億ドルまで急落した。ピーク時からの下落率は約 70% に達している。

ピクテ・アセット・マネジメントのロンドン在勤シニア投資マネージャー、ヤングジェ・リー氏は、個人投資家が大量にレバレッジ ETF を購入したことで市場のボラティリティが上昇し、外資系ファンドが大量売却を余儀なくされたと指摘している。「個人投資家にとっては、これは二重の打撃となるゲームだ」と述べた。

政治的圧力が対応を強いる形となった。韓国企画財政部の具潤哲(グ・ユンチョル)長官は水曜日(29日)夜、中央銀行、金融委員会、金融監督院と緊急会議を招集し、最高レベルの警戒体制と24時間監視体制を発表した。また、以下の「五大救市策」を打ち出した。

国家安定基金：10 兆ウォン (69 億ドル) を準備。前回の動員は 2008 年。

空売り禁止：韓国取引所(KRX)が予防的評価として空売りの一時停止や値幅制限の30%縮小を検討しているが、取引所は指令を受け取っていないと否定している。

レバレッジETF規制：新商品の上場停止、保有株式が総資産の20%を超えないよう制限、取引コストの引き上げ、模擬取引訓練の義務化。

証拠金の調整：個人の信用取引の門戸を厳しくするか、証券会社の担保品を一時的に緩和して機械的追証を回避。

自社株買い規則の緩和：企業による自己株式の消却を促進。

アナリストの多くは、政府が以前にAIやメモリーチップブームへの個人投資参加を奨励していたことを踏まえると、当局が最終的に市場介入を行う可能性が高まっていると見ている。

注目すべきは、売却の継続と規制強化に伴い、レバレッジETFへの新規資金流入が明らかに鈍化し、逆転さえしている点だ。これは一定程度、レバレッジによる下落拡大リスクを低下させているが、アナリストは市場のボラティリティが依然として無視できないと警告している。

市場の安定化と道德的リスクの回避の間でいかにバランスを取るかが、ソウル当局が政治的圧力と市場論理の間で下さなければならない難しい選択となるだろう。