SK海力士財報が半導体市場に衝撃 AI関連株の「短期的な底」か

南韓の記憶體大手SK海力士（SKHY-US）の財報内容と資本支出計画の変更を受け、グローバルな半導体および人工知能（AI）関連株がここ数日、激しい値動きを見せている。AIの将来性について市場の見方が分かれている中、一部のテクノロジー投資家は、『信用取引の強制決済』によって引き起こされたこの下落局面が、短期的な底値に近づいていると分析している。

財報内容が予想を下回ったことから、SK海力士は2026年度第2四半期の業績において、売上高と営業利益が市場のコンセンサス予想を約6％下回った。さらに投資家を不安にさせたのは、2026年度の資本支出（CAPEX）見通しを11％下方修正したことである。この動きは、一部のアナリストから見ると、AIサイクルがピークに達した可能性を示唆していると解釈されている。

韓国市場も大きな打撃を受けた。わずか5営業日の間に、韓国総合株価指数（KOSPI）は約17％急落し、SK海力士やサムスンといった半導体大手が主な下げ要因となった。SK海力士の株価は、先月の高値（前月比100％超上昇）から大きく後退し、年初来の上昇率は約34％まで縮小している。

技術投資の専門家であるダン・ナイルズ氏は、この現象についてコメントを発表した。彼は、SK海力士や半導体全般の急激な下落は、産業の基本的なファンダメンタルズの崩壊ではなく、『強制決済』や『追加証拠金要求』によって引き起こされたものだと指摘している。個人投資家やヘッジファンドのレバレッジ取引の決済がこのプロセスを加速させたとし、これはArchegos破産事件のような事態を回避するための市場の『浄化』プロセスだと評価している。

ナイルズ氏は、これはAIの発展過程における一時的な『減速帯』（speedbump）にすぎず、終点ではないと断言している。彼は1995年の技術的調整と比較し、当時インテル（INTC-US）が在庫過剰により10億ドルの損失を計上したが、現在の半導体サプライチェーンには過剰在庫は存在しないと強調している。

彼は、強力な計算能力を必要とする『代理型AI』（Agentic AI）の台頭に伴い、最も影響を受けたセクターが強力な反発を示すと予測している。

一方、Wolfe Researchの上級アナリスト、クリス・カーソ氏は、供給面からの支えを指摘している。彼はCNBCに対し、半導体株の調整は大幅な上昇後の期待値の再調整を反映していると述べた。彼は、メモリチップメーカーが現在、深刻な生産能力の制約に直面しており、物理的なスペースの制約から急激な増産が困難であるため、2028年までは供給過剰のリスクはほとんどないとし、価格維持に有利だと分析している。

しかし、Susquehannaのアナリスト、メフディ・ホセイニ氏は、投資家に警鐘を鳴らしている。彼は、メモリ株式の『簡単な儲け』（easy money）の時代は終わったとし、未参入の投資家には忍耐強く、より良い参入タイミングを待つよう勧めている。また、投資資金は通常、夏の終わり頃にメモリセクターに再び戻ってくると予測している。

著名な投資家であるダグ・カス氏とジム・クレイマー氏は、現在の市場構造に懸念を示している。カス氏は、レバレッジ型ETFやゼロ日物期権（0DTE）の拡大によって、市場構造がカジノのような性質を持ち始め、『フラッシュクラッシュ』のリスクが高まっていると指摘している。

さらに、市場では最近、明確な資金のローテーションが見られている。カス氏は、高ボラティリティの半導体セクターから、コカ・コーラ、P&G、カーブヘインツといった防御的な消費必需品セクターへと資金が移動していると観察している。彼は、AI経済が投資収益率（ROI）を証明できなければ、周期的な中断に直面する可能性があると警告している。