SK海力士、三星電子に逆風　単一株式レバレッジETFが急落　専門家「米国投資家は注意が必要」

南韓では最近、SK海力士（SK Hynix）と三星電子（Samsung Electronics）を追跡する単一株式レバレッジETFの急激な価格変動が市場と監督当局の高い関心を集めている。この動きは、AI投資の熱狂の中で、米国で急成長している単一株式ETF市場にも同様のリスクが蓄積しているのではないかと、ウォール街の懸念を高めている。

単一株式ETF（single-stock ETF）とは、オプションや先物などのデリバティブ商品を利用して、対象株式の日次リターンを2倍以上に拡大する金融商品である。株価が上昇すれば高いリターンが得られるが、相場が反転した場合には、原株よりもはるかに大きな下落となる。そのため、長期保有ではなく、短期的なトレーディングにのみ適していると広く認識されている。

最近、SK海力士の株価が大幅に調整されたことで、関連するレバレッジETFの下落もさらに激しくなった。データによると、SK海力士の米国上場株は直近5営業日で約20％下落したが、その2倍の日次リターンを追跡するLeverage Shares 2X Long SK Hynix Daily ETFは同期間で37％も急落した。その跌幅は原株のほぼ2倍に達している。

この調整は、韓国テクノロジー株に投資するETF投資家にも打撃を与えた。Roundhill Memory ETFや、SK海力士と三星電子の保有比率が高いiShares MSCI South Korea ETFなども影響を受けた。

韓国金融監督院（FSS）は、市場への過度な変動の衝撃を抑えるため、レバレッジETFに関する規制を強化すると発表した。地元メディアの報道によると、当局はより厳しい制限を検討しており、韓国総合株価指数（KOSPI）への激しい価格変動を抑制したい考えだ。

一方、米国市場では単一株式レバレッジETFへの需要が依然として高まっている。近年、人気のある銘柄に連動するETFが次々と登場しており、企業がIPOを終えて間もなくして、業者が迅速にレバレッジETFを上場させるケースも増えている。例えば、宇宙企業のSpaceXが上場してから1週間以内に、その株価を追跡する複数の単一株式ETFが市場に登場した。これは、市場の投機的需要が依然として強いことを示している。

Interactive Brokers Group（IBKR-US）のチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、顧客のレバレッジ商品への関心が高まっていると指摘する。同社の統計によると、先週最も取引が活発だった25銘柄のうち、5銘柄がレバレッジETFだった。これには、Sandisk（SNDK-US）、マイクロン・テクノロジー（MU-US）、フィラデルフィア半導体指数、ナスダック-100指数に連動する商品が含まれている。

しかし、市場のアナリストらは、単一株式ETFが市場の変動を拡大するリスクに警鐘を鳴らしている。シティグループ（C-US）傘下のCiti Researchの米国株式戦略責任者、スコット・クロナート氏は、S&P500指数が表面的には堅調に推移しているものの、個別銘柄の実際の変動幅は非常に大きく、多くの大型テック株の価格変動が指数の動きを大きく上回っていると指摘する。

マニュライフ・インベストメント・マネジメント傘下のジョン・ハンコック・インベストメンツの共同最高投資戦略責任者、マシュー・ミスキン氏は、現在の市場には過度な楽観論が蔓延していると見ている。彼は、今年の大型IPOが市場に回帰し、企業がAI投資のために多額の債務を抱えていることに加え、レバレッジETFの数が急速に増加していることから、投資家のリスク許容度が高まっていると述べている。

ミスキン氏は、現在の市場はモメンタムによって駆動される高速列車のようだと表現する。しかし、市場の感情が反転した場合には、高レバレッジ商品が下落を加速させる触媒となるだろうと警告している。彼は、レバレッジETFの急成長は、好況の後期に見られる典型的な現象の一つだと考えている。

市場関係者によれば、単一株式レバレッジETFはあくまで日次リターンの追跡を目的として設計されており、対象株価が長期的に横ばいでも、日々のリバランスと複利効果によって、長期的なパフォーマンスは投資家の期待と大きく乖離する可能性がある。そのため、発行会社は、こうした商品は長期保有戦略には不適切であると強く警告している。

アナリストらは、南韓の投資家がSK海力士と三星電子のレバレッジETFで被った痛手が、グローバルなAI投資ブームに警鐘を鳴らしていると指摘する。米国市場でもAI関連株、半導体株、単一株式ETFが資金の集中先となっているが、市場の変動が激しくなれば、高レバレッジ商品は下落をさらに拡大させる可能性がある。投資家は、好況期の高リターンだけに注目するのではなく、リスク管理をより慎重に行う必要がある。