内部人大挙売却で看空姿勢が21年ぶりの水準に！専門家「株式市場は重力的下落リスク」

企業の内部人による株式売却が、過去21年で最も悲観的な水準に達している。専門家は、この動きが市場に「重力効果」として作用し、株価の下落を招く可能性があると警告している。

内部人は通常、一般投資家よりも自社の業績や将来見通しを深く理解しているため、彼らの売買行動は市場の重要な先行指標とされている。2023年7月には、内部人による自社株の売却額が買取額を大きく上回った。

米ミシガン大学の財務金融教授で、内部人取引の研究で知られるネジャット・セユーン氏は、内部人マーケットセンチメントの指標として、「純買越」企業の割合を注目している。これは、企業の幹部や取締役が自社株を「売却」ではなく「購入」している企業の比率を示すものだ。2023年7月の最終取引日前の水曜日時点で、この比率は14.8％にとどまり、7月末も同水準であれば、少なくとも過去21年間で最低の記録となる。

さらに懸念されるのは、内部人の大量売却が株価下落局面で発生している点だ。セユーン氏の研究によれば、これはより強力なネガティブシグナルである。企業内部人が短期的な反発を期待していないため、高値での売却を待たず株を手放している可能性を示しているからだ。

2023年7月以降、米国株式市場は弱含みの展開が続いており、フィラデルフィア半導体指数は一時的に技術的熊市入りした。

内部人の看空姿勢はここ数年継続している。セユーン氏とその息子が運営する研究サイトInsiderSentiment.comのデータによれば、過去3年間の大多数の月で、内部人センチメント指標は歴史的平均を下回っている。

それでも、米国株式市場は内部人の大量売却にもかかわらず、驚くべき粘り強さを示しており、現時点では内部人の悲観的見方が「時期尚早」とも言える。

しかし、ネジャット・セユーン氏は、株式市場はいずれこの内部人の看空「重力効果」の影響を受けると指摘。そのタイミングは市場の予想よりも早まる可能性があるとしている。

特に大型株に対する内部人の悲観は顕著だ。7月に内部人取引のあった大型株企業のうち、純買越となっているのはわずか3.2％にとどまり、残りのほぼすべてが純売越となっている。

一方、生活必需品セクターは、内部人のセンチメントが最近やや改善している唯一の業種の一つだ。しかし、これは必ずしも良い知らせではない。生活必需品は防衛的銘柄であり、市場が弱含みになる局面で相対的にパフォーマンスが良くなる傾向があるためだ。

生活必需品に加え、原材料と公益事業の2セクターのみが内部人の純買越を記録している。