SK海力士の急落で規制改革　香港「2倍レバレッジ」から「柔軟なレバレッジ」へ

AIブームを背景に注目されていた半導体銘柄SK海力士の株価が大幅に下落し、その連動商品である「南方東英SK海力士デイリー・レバレッジ（2倍）プロダクト」が大きな打撃を受けました。SK海力士の株価は6月の高値から累計で約46%下落し、この2倍レバレッジETFの純資産額は80%以上減少しました。わずか1か月余りで、ファンド規模は1320億香港ドルから319億香港ドルへと急落し、1000億香港ドル以上が消失しました。

市場の激しい変動に対応し、投資者保護を強化するため、香港証券監督委員会（SFC）は監督枠組みを改正しました。8月3日から、市況の影響を受けるレバレッジ・インバース商品には「柔軟なレバレッジ」メカニズムの採用が義務付けられます。これにより、従来の「固定2倍レバレッジ」は「最大2倍」とする動的構造に変更されます。ファンドマネージャーは市場の流動性や取引コストを踏まえ、毎日レバレッジ倍率を自主的に決定でき、最低では1.1倍（インバース商品は-1.1倍）まで引き下げることが可能です。

市場の懸念に対し、発行会社の南方東英は、NVIDIAやテスラなど12の個別株レバレッジ商品の名称を全面的に変更すると発表しました。商品名に「最大（MAX）」という表記を追加し、レバレッジの柔軟性を明示します。構造は変更されましたが、南方東英は通常の市況下では引き続き2倍レバレッジを維持すると強調しています。「柔軟なレバレッジ」はあくまで極端な状況（容量制限やコスト急騰）への対応策であり、市場予測に基づく積極的な調整は行わないとしています。

業界の専門家はこの仕組みに慎重な姿勢を示しています。信誠証券の張智威氏は、この新ルールは投資家に「前日持ち越し」を避けるよう促すものだと指摘します。万が一、極端なニュースが発生した場合、レバレッジ商品は取引開始時に強制ロスカットのリスクに直面する可能性があるためです。永豐金証券の麦嘉嘉氏は、商品の性格が「ギャンブル的投機」から「動的リスク管理」へと転換すると分析します。レバレッジ倍率が毎日変動するため、「宝くじを開けるような」不確実性が増し、投資の難易度とリターンの予測可能性が大きく低下すると指摘しています。

一方、韓国当局も同様に規制を強化しており、個人投資家のレバレッジETF投資額を金融資産の20%以内に制限する方針を検討しています。こうした一連の変化は、当局の監督姿勢が金融イノベーションの促進から厳格なリスク管理へと転換したことを象徴しており、投資家は高レバレッジ商品の複利効果や極端な相場における純資産の乖離リスクに一層注意を払う必要があることを示しています。