橋水のダリオ氏が「AIバブル」を警告！「80年に一度の大周期」の終焉へ、金が避難先の最有力

橋水基金創設者であるレイ・ダリオ氏（Ray Dalio）は、最近の有名なビジネスインタビュー番組『The Diary Of A CEO』に登場し、現在の市場に対して強い警戒を示した。彼は、人工知能（AI）分野に典型的な資産バブルの兆候が現れていると断言し、この熱狂は世界的な債務の不均衡、社会の富の格差、地政学的秩序の不安定化と同時進行しており、人類は80年に一度の「大周期」の衰退期の終盤に差し掛かっている可能性があると述べた。

2008年の金融危機前に的確に警告を発し、危機中でも正のリターンを達成したことで知られるマクロ投資の大家であるダリオ氏は、ホストのスティーブン・バーティレット氏（Steven Bartlett）による90分間にわたる追及の中で、AIのブーム、資産配分戦略、地政学的リスク、世代間の富の格差などについて、一貫性のある分析フレームワークを提示した。

番組の冒頭、ホストはウォール街の伝説的投資家ジェレミー・グランサム氏（Jeremy Grantham）が「現在は米国史上最大の投資バブルだ」と指摘した論を提示した。これに対し、ダリオ氏は即座に同意を示し、市場は確かに典型的なバブルの兆候を示していると述べた。

彼は、このようなバブルが形成されるメカニズムをさらに説明した。新興企業が数千万ドルの資金を調達するだけで、帳簿上は数十億ドルの評価額に跳ね上がり、創業者は一瞬にして「紙上の億万長者」となるが、実際に使われる資金は帳簿上の数字に比べてはるかに少ないという点を指摘した。

ダリオ氏は、このような富は本質的に「未実現」の資産であり、売却することで初めて使える現金に変わるのだと強調した。金利上昇や税負担が投資家に現金を必要とさせる状況になれば、売却の波が起き、資産価格は急落し、企業は支出を削減せざるを得ず、景気後退が訪れるだろうと警告した。

また、AI関連企業が最近、高評価を背景に増資や株式売却で資金調達を繰り返しており、市場に流通する株式数が急増している点にも注意を促した。レバレッジのポジションが強制決済に遭えば、市場を崩壊させる最後の一撃となる可能性があると述べた。

ダリオ氏が言う「大周期」とは、彼が長年にわたり歴史的な経済の盛衰を研究して導き出した枠組みであり、その周期は人の一生に相当する約80年である。前回のサイクルの始まりは1945年の第二次世界大戦終結にさかのぼる。

彼は、アメリカやイギリスを含む主要な西側経済は、現在この周期の衰退期にあると考えている。

この衰退の背景には、相互に強化し合う三つの構造的圧力があると彼は分析している。

第一に、政府の財政が逼迫しており、巨額の予算赤字により政治的公約を果たしづらくなっている点。彼は、過去7年間で7度も首相が交代したイギリスの例を挙げ、財政の困難が政情の安定に直接影響していると説明した。

第二に、資本主義の繁栄の裏で広がる富の格差が、景気が悪化する中で左右の陣営の対立を激化させていること。

第三に、アメリカの国際的影響力の相対的な低下であり、紅海危機や中東紛争の対応の様子は、かつて「一言で各国が従った」ような抑止力がもはや及ばなくなっている具体例だと彼は見なしている。

現金離れを呼びかけ、ダリオ氏は金をビットコインより推奨

周期的な変動が避けられない現実に直面して、ダリオ氏が提唱する資産配分のアドバイスは明確だ。分散投資を行い、現金から離れるべきだとする。

彼は、多くの人が安心感を得るためにお金を銀行に預ける習慣があるが、長期的にはインフレによる実質リターンは悲惨なことが多いと指摘した。名目金利がインフレ率と一致しても、税負担を差し引けば、実際には得にならないと述べた。

彼は、一般的な投資ポートフォリオには、株式、債券、不動産、現金、金、ビットコインなどの多様な資産を含めるべきだと提案し、その中でも「硬貨」に分類される資産について明確な傾向を示した。金をビットコインより好むと語った。

彼自身はビットコインを約1％程度保有していると明かし、その「無限に刷られず、技術的にも破られにくい」という特性を評価しているが、全体の投資ポートフォリオの中で5〜15％のヘッジ資産としての割合を考えるならば、依然として実物の金塊を好むと強調した。

ダリオ氏は、株式や債券のパフォーマンスが悪いときに金は逆に価格が上昇する傾向があり、比較的信頼できるヘッジツールだと説明した。1971年以降、金はもはや通貨としての地位を失っているが、現在でも世界第2位の中央銀行の準備資産であると指摘した。

対照的に、ビットコインは政府の規制や量子コンピュータによる技術的リスクにさらされており、政府が取り締まりを決意すれば、保有者はほとんど抵抗できないと述べた。彼は、ロシアが国際的な制裁で資産を凍結されたが、金の準備高は対象外だった例を挙げ、地政学的対立の中で実物の貴金属が持つ相対的な安全性を説明した。

AI時代の勝者と敗者：適応力こそが真の強さ

AIが雇用市場に与える影響について語る中で、ダリオ氏はそれを人類の技術進化の延長線上にあるものと位置づけ、馬車がトラクターに取って代わったように、AIは今や人間の思考や判断の仕事を代替していると比喩した。

彼は、企業の収益のうち労働者に分配される割合が低下し続け、一方で資本所有者の取り分が増加している傾向を観察した。これにより、富の格差がさらに悪化する可能性があると懸念した。

若い世代のキャリア選択について、特定のスキルや専攻が淘汰されるかどうかにこだわるのではなく、AIの応用の最前線に立ち、ツールとして使いこなせる少数の人々（人口の約10％以内）だけが優位を保てるだろうと助言した。純粋に思考や判断に頼って生計を立てている労働者は、代替のリスクに直面していると述べた。

彼は総括して、歴史的に見て最終的に成功するのは、最も賢い人や最も努力した人ではなく、「適応力が最も高い人」であると結論づけた。AIなどのツールを活用して、常に自身の価値を高め続ける方法を学ぶことが、変化に対応する根本的な道であると強調した。