投資家のためのインフレ時代投資ガイド！フランス興業銀行が「7大」抗インフレ資産を提示

アメリカのインフレデータが再び上昇する可能性があり、市場は神経をとがらせている。しかし、フランス興業銀行のアナリストは、投資家がリスクを回避できる資産があると指摘し、7つの資産からなるヘッジ戦略を提示した。

『Business Insider』の報道によると、ここ数年のインフレ鈍化傾向は比較的明確だったが、2026年に向けて状況が逆転しつつある。イラン紛争の波及効果に加え、トランプ元大統領が導入した関税措置が、物価上昇リスクの再評価を促している。

投資家にとってより不安なのは、FRB（連邦準備制度理事会）の指導部交代による政策の不確実性だ。市場は、FRBがインフレを2％の目標まで抑制できるかどうかについて、その信頼を失いつつある。

FRB議長のカービン・ワーシュ氏（Kevin Warsh）は先週、金利を据え置くことを発表した。しかし、最近の原油価格の明確な反発にもかかわらず、中央銀行が将来的な金利見通しを明確に示すべきではないと主張し続けたことで、市場の不安がさらに高まった。

フランス興業銀行が最近発表した顧客向けレポートでは、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE（個人消費支出）物価指数が、「目標達成に向けて順調に推移すべき水準よりも依然高い」と指摘。この指標は公式目標の2％を5年以上連続で上回っている。

レポートは次のように述べている。「マクロ経済の基本的条件は、インフレの頑迷さを支えており、第二波の米国関税、AIとインフラへの資本支出の加速、原油価格の変動、先進国における高水準の財政赤字が、インフレ環境が市場の現在の価格付けよりも厳しいものになる可能性を示唆している。」

こうした状況を踏まえ、フランス興業銀行は、インフレ環境下で好調なパフォーマンスが期待できる7つの資産カテゴリーをリストアップし、投資家の参考とした。

一、抗インフレ米国債

抗インフレ米国債（TIPS）は、インフレ率に応じて元本が調整される米国政府債であり、半年ごとに最新のインフレデータに基づいて元本が再計算される。

インフレ環境下では、TIPSは一般的に避難資産とされ、投資家に比較的安定したリターンを提供する。インフレが進行すれば、元本だけでなく利息の支払い額も増加する。

フランス興業銀行のストラテジストはレポートで、「TIPSは、我々が最も推奨する直接的な抗インフレツールの一つである」と述べている。

また、「現在の実質インフレ率は依然として市場の価格付けを上回っており、当行のエコノミストは2026年のコアPCEの年率が3％以上になると予測している。そのため、抗インフレ資産への再配置には十分な根拠がある」と指摘している。

TIPSへの投資を可能にするiShares抗インフレ債券ETF（TIP-US）は、今年に入って約2％下落している。

なお、債券価格と利回りは逆相関するため、このETFの価格下落は実質利回りの上昇を意味する。

二、欧州抗インフレ公債

欧州抗インフレ公債は、欧州市場におけるインフレ連動型政府債の総称であり、米国のTIPSに相当する商品とされる。

フランス興業銀行は、欧州抗インフレ公債が投資家にとって魅力的な抗インフレポジショニングの機会を提供するとし、ポートフォリオのインフレ耐性を高められると評価している。

レポートは、「フランスやスペインの抗インフレ公債は依然として魅力的なバリュエーションにあり、イタリアの長期抗インフレ債も投資価値がある。さらに、投資家の需要が強く、これらの資産を下支えしている」と指摘している。

三、銅

フランス興業銀行は、銅を「実体経済における抗インフレ避難資産」と呼んでいる。

同社のストラテジストはレポートで、「電化、AIインフラ、電力網の拡張が銅需要を押し上げ続けており、一方で鉱山投資は依然として低迷している。構造的な需要の強さと供給制約が重なり、銅価格の長期的見通しは楽観的だ」と述べている。

最近、投資家がAIブームの背後にある実物供給の制約に注目し始めたことで、銅が再び市場の注目を集めている。

今年に入り、銅価格は年初比で約14％上昇しており、2025年からの強含みを継続している。

四、金

金は伝統的な避難資産として、長年にわたりインフレ対策の重要な手段とされてきたため、フランス興業銀行も推奨リストに含めた。

同社は金を「政策不確実性に対する戦略的ヘッジツール」と位置づけ、地政学的リスクや金利見通しの不透明さが金価格を押し上げる可能性があると指摘している。

フランス興業銀行は、「FRBが高金利をより長期間維持するとの市場予想は、すでに価格に織り込まれている。ETF需要は依然として堅調で、金価格のボラティリティは低下しており、各国中央銀行が外貨準備の多様化を進めていることも、金価格に長期的かつ安定的な下支えとなる」と述べている。

今年に入り、金価格は約5％下落している。これは2025年末にかけての過熱した上昇後、市場心理が落ち着きを見せたためとされる。

五、商品と実体経済関連株

フランス興業銀行は、商品、工業株、原材料株など実体経済に関連する株式の機会も注目している。

同社は、推奨する「分散化された商品リスク暴露ツール」の一つとして、ブルームバーグ商品総利回り指数（Bloomberg Commodity Total Return Index）が今年に入って18％上昇し、S&P500指数を上回るパフォーマンスを記録していると指摘している。

ストラテジストはさらに、S&P500等加重指数も好ましいとし、「実体経済への肯定的な見方をより明確に反映できる」と述べている。

その理由として、等加重指数は実体経済関連株に高いウェイトを持つ一方、時価総額加重のS&P500指数は現在、テクノロジー株に大きく偏っていると説明している。

六、欧州公債と銀行・公益事業株

フランス興業銀行は、欧州の主権債に加え、銀行株と公益事業株の投資機会も注目している。特にEU全体の財政状況が徐々に改善する中で、これらの資産が恩恵を受けると予想される。

同社のストラテジストは、「周縁国がすでに基本的な財政黒字を実現し始めている一方、多くの中心国は依然として財政赤字にある。これにより、周縁国の信用格付けを引き上げる見通しが高まっている」と指摘している。

さらに、「欧州の財政基盤は改善しており、経済成長もより強力になると予想される」と述べている。

七、私募信用

フランス興業銀行は、最近、私募信用に対する市場の懸念が高まっているものの、この資産クラスは変動金利構造により、「天然の抗インフレヘッジツール」として機能すると述べている。

ストラテジストは、私募信用の投資利回りが市場金利の変動に連動するため、金融市場の金利が高水準で推移すれば、関連投資の利回りも上昇する可能性があると指摘している。

同社は、「私募信用市場の約70％を占める直接貸付は、金利がより長期間高止まりする環境下で、より高い利息収入に直接つながるため、抗インフレ投資戦略における自然な補完的配置となる」と述べている。

ただし、最近の私募信用ファンドは圧力を受けており、ソフトウェア産業やAI分野でのリスク拡散の恐れから、投資家による大量の解約申請が出ている。

ブラックストーン（BX-US）、ベライダー（BLK-US）、アポロ・グローバル・マネジメント（APO-US）、KKR（KKR-US）などの大手業者が、この市場の混乱の影響を受けている。