別被財報誤導！多頭大咖も示警：AI資本支出恐見頂 两大危險訊號浮現

人工知能（AI）投資の熱狂が世界の資本市場を押し上げ続けており、大手テック企業は数千億ドルを投じて拡大を進めている。しかし、資本支出が加速する中、長期的に市場を楽観視してきたLeuthold Groupのチーフ投資戦略責任者であるJim Paulsen氏は、AI関連の支出が間もなく減速する可能性があると警告している。彼は、市場が今後直面する可能性のある二つの重大なリスクと、より大きな価格変動の兆候を指摘している。

市場は依然として四半期決算の内容に注目しているが、最新の第2四半期データによると、Meta（META-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、Alphabet（GOOGL-US）、アマゾン（AMZN-US）のいわゆる「ビッグ4テック企業」は、年初に比べて2026年までの資本支出見通しを上方修正した。これらの企業の合計支出上限は、2026年には7,500億ドルに達する見込みであり、前年の4,558億ドルから大幅に増加する。

しかし、Jim Paulsen氏は、市場の不安要素が徐々に表面化していると指摘する。まず第一に、AI関連株の最近の弱含みは、投資家が支出の成長鈍化に備え始めていることを示す明確な警鐘だと分析している。

実際、Alphabet、テスラ、Metaなどの企業は、決算発表後に株価が急落しており、これらの巨額な資本支出が見返りをもたらすかどうかについて、投資家の態度がますます慎重になっていることがうかがえる。

さらに、Paulsen氏が捉えた第二の市場動向は、米国のコア資本財注文の急激な減少である。

彼は分析し、原油価格、債券利回り、ドル為替レートの変動に伴い、市場はすでに資本支出の減速を織り込んでいると述べている。

彼は強調する。今後6か月以内に米国のコア資本支出が横ばいまたは減少に転じた場合、過度に楽観的な投資家たちが姿勢を再調整せざるを得なくなり、市場の心理に大きな揺れが生じる可能性があると。

AI支出の減速に対する市場の懸念は、Paulsen氏だけではない。すでに7月初旬には、UBS（スイス銀行）が予測を発表し、超大規模クラウドサービスプロバイダーの資本支出成長が、3年以内に「急ブレーキ」がかかると指摘していた。

UBSは、今年の支出成長率は依然として高い水準にあるものの、来年には成長率が25％にまで鈍化し、2028年にはさらに6％程度まで低下する可能性があると予測している。

このまま勢いを失いそうな「AI投資の大波」に対して、市場の空売りの専門家であるSteve Eisman氏は厳しい警告を発している。彼は、現在の市場環境はAIの発展に過度に依存した単一の取引モデルに陥っており、もしどれかの大手テック企業が支出を削減すれば、米国株式市場は「直線的に下落」する深刻な結果に直面するだろうと述べている。

投資家が熱狂から冷静な評価へと戻る中、人工知能への資本支出の持続可能性は、今後の市場動向を決める上で最も重要な変数となるだろう。