韓国、緊急時におけるレバレッジ引き下げ権限を法制化へ　2倍個別株ETFも一時的に1倍に

海外メディアの最新報道によると、韓国金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）は現在、『金融投資業及び資本市場法』の改正案を共同で策定しており、初めて『緊急行動権限』を導入する予定です。この権限により、市場が激しく変動している際に、監督当局が受益者総会の表決を経ることなく、個別株式に連動する2倍レバレッジETFの追跡倍率を、一時的に1.5倍または1倍に引き下げることが可能になります。これにより、危機的状況での迅速なリスク排除の法的根拠が与えられます。

『韓聯社』の報道によれば、今回の措置は今夏の韓国株式市場における『7月の暴風』の原因に対処するものです。韓国は5月に、三星電子やSKハイニクスの日次パフォーマンスに連動する2倍個別株レバレッジETFの取扱いを開始して以来、個人投資家の大量流入と、下落局面における機械的リバランスによる売り圧力が相乗作用し、KOSPIおよびKOSDAQ指数が先月末に相次いでサーキットブレーカーを発動しました。具潤哲副首相は公開謝罪を行い、制度導入時にリスク評価が不十分だったことを認めました。

緊急時の倍率引き下げに加えて、監督当局は以下の三つのセーフティネットも検討しています。個人のレバレッジ投資額の上限設定（投資総額の20％に制限との報道あり）、最低証拠金要件を1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げ、大口取引者に対して模擬取引の義務化を行うことです。

韓国の法改正の考え方としては、「事後の呼びかけ」から「事前予防＋緊急介入」というアプローチへの転換が見られ、7月24日に香港証券期貨委員会（SFC）が発表したフレキシブル・レバレッジ枠組みを参考にしています。同枠組みでは、極端な市場状況下において、買い向き商品の目標レバレッジを1.1倍まで引き下げることが可能となっています。

国会での質疑に応じたFSCの李億遠委員長は、倍率の引き下げが変動性の緩和に「効果があると予想される」と述べましたが、法改正にあたっては受益者の権利保護と緊急対応のスピードの両立が必要だと強調しました。

業界関係者は、改正案が成立すれば、韓国は香港に次いで、アジアで2番目の『レバレッジ倍率』を監督当局の即時調整ツールとして採用する市場になると解釈しています。今後、個人投資者が個別株の2倍ETFを利用して半導体株の反発を狙う場合、監督当局が減速ペダルを踏むことで、レバレッジの恩恵が瞬時に半減する可能性があります。