大摩が韓国株を「レバレッジ洗い出し後」に再評価、36％上昇余地で目標9000ポイント

モルガン・スタンリーは最近、韓国株式市場の格付けを「オーバーウェイト」（overweight）に引き上げました。同社は、最近の市場で起きた「レバレッジ洗い出し」効果が、むしろ投資家が人工知能（AI）の波や工業スーパーサイクル（industrial super-cycle）に参入するための魅力的な入り口になると指摘しています。

ダニエル・ブレイク（Daniel K. Blake）氏が率いる戦略アナリストチームは、激しいデレバレッジとポジションの洗い出しが終わった後、モルガン・スタンレーが設定する9,000ポイントの目標価格に基づけば、韓国総合指数（KOSPI）には36％の上昇余地があると報告しています。これまでは「イコールウェイト」（equalweight）としていました。

韓国総合指数（KOSPI）は月曜日（3日）に一時5.5％急落しましたが、その前営業日には18％もの急騰を記録していました。

モルガン・スタンレーのアナリストチームは、最近の韓国株の売却は主に「技術的修正」であり、レバレッジ型ETF、ヘッジファンドのレバレッジ操作、個人投資家の信用取引などのデレバレッジプロセスが半分以上終了していると分析しています。

KOSPIは6月の高値から30％以上下落しています。これは、トレーダーがアジアのAI需要の指標とされる韓国市場から迅速に手を引いたことに加え、個別銘柄におけるレバレッジ型ETFの比率が高すぎること、そして指数構成銘柄の集中度が高いことが、下落をさらに悪化させたためです。

韓国当局はこうした金融商品の使用を抑制するために介入しており、政府は個人投資家がレバレッジ商品に参加することを制限する計画を進めています。具体的には、関連するリスク暴露額が投資家の総資産ポートフォリオの一定割合を超えないように規定する方針です。

将来の見通しとして、モルガン・スタンレーは短期的にKOSPIが5,500ポイントから10,500ポイントの間で変動すると予測しています。サムスン電子とSKハイニクスが市場の評価を支えると期待されており、工業、防衛、金融セクターも追い風を受けるとみられています。

一方で、モルガン・スタンレーはタイ株式市場の格付けも「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」に引き上げました。これは、タイが外国直接投資（FDI）と国家競争力を高め続けていることから、市場の潜在力が明らかになってきたためです。

アナリストは、タイ企業の収益が反転上昇局面にあり、評価水準が低いことに加えて、主要銘柄がAI関連の設備投資やエネルギー安全保障のテーマで恩恵を受ける可能性があると補足しています。

対照的に、同社はオーストラリア株式市場の格付けを「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」（underweight）に引き下げました。理由としては、オーストラリアが複数回の利上げを経ており、税制改革により不動産投資のインセンティブが低下したことで、市場の上値余地が制限されていると判断したためです。また、以前はイラン戦争の影響でオーストラリアのエネルギー関連銘柄が恩恵を受けるとの見方もありましたが、現在はその論拠が成立しなくなったとされています。