市場別押錯方向！Fed三把手警告：必要時毫不猶豫升息

ニューヨーク連邦準備銀行総裁のウィリアムズ（John Williams）氏は、米国のインフレが徐々に低下していくことに対して依然として楽観的であると述べた。しかし、物価上昇圧力が2%の目標に向かって収束しない場合、連邦準備制度（Fed）は利上げを含む追加措置を躊躇なく講じると警告した。

ウィリアムズ氏は先週金曜日、ロイターの単独インタビューに応じ、エネルギー価格や関税の影響がピークに達しており、米国経済が堅調に推移しているならば、過去1年半でインフレを押し上げた主な要因は次第に弱まり、これまで抑制されていたインフレ抑制要因が再び顕在化する可能性があると指摘した。

彼は、米国のインフレ率は今年後半に低下し、来年以降さらに緩やかになり、2028年までにFedが設定した2%の目標に持続的に戻ると予想している。ただし、彼が現在最も注目しているのは、今後数か月間のコアインフレ率の動向であり、物価上昇が実際に2%目標に合致する下降軌道に乗っているかを確認していると述べた。

ウィリアムズ氏は、現行の金利水準が「適切な位置にある」と繰り返し強調し、インフレを段階的に抑制するのに十分な水準であると評価した。しかし、経済の動向がインフレを2%まで低下させない場合、Fedが措置を講じて物価を再び正軌に戻すことは「完全に適切な選択」だと強調した。

Fedは先週、連邦公開市場委員会（FOMC）会合を開き、9対3の賛成多数で連邦準備金金利の目標レンジを3.50%から3.75%の間で据え置くことを決定した。ウィリアムズ氏は、この据え置き決定を強く支持していると語った。

インフレ率は過去5年以上にわたり2%以下に戻っていない。Fedが重視するインフレ指標であるPCE物価指数は6月時点で前年比3.7%上昇しており、イラン・イラク戦争やエネルギー供給のショック、トランプ政権時代の関税政策に加え、企業による人工知能（AI）への大規模投資が需要を押し上げ、物価に追加の上昇圧力をかけている。

先週の会合では、3人のFed関係者が反対票を投じ、短期金利の引き上げを通じてインフレを抑制すべきだと主張した。クリーブランド連銀のハマーク総裁は、インフレが5年以上にわたり2%を上回る頑固な水準で推移しており、物価が自発的に目標に戻るとの確信は持てないと述べた。

市場も、Fedが再び利上げに動く可能性を意識し始めている。投資家がインフレが長期的に高止まりするとの懸念を強めているため、米国の長期国債利回りは上昇を続けている。金利先物市場では、今年末までに利上げが実施される可能性が無視できない水準にまで高まっていることが示されている。

ウィリアムズ氏は、現在の経済見通しには依然として高い不確実性があると認め、中東の紛争再燃により、エネルギー価格がいつ低下するかは予測が難しいと述べた。しかし、紛争が解決され、海上輸送が正常化すれば、エネルギー市場の改善は比較的速やかに進む可能性があると指摘した。

彼のベースライン予測では、中東の紛争が今年後半または来年にわたりインフレを押し上げ続けることはないと想定しているが、戦況の進展次第では実際の状況が変わる可能性があるとも述べた。

金融市場がFedが年内に利上げを行うとの見通しを織り込んでいることについて、ウィリアムズ氏は、Fedは「絶対に」市場の価格形成に左右されないと強調した。政策決定者は金融市場の動向を注視しているものの、独立した分析を行い、経済や見通しに影響を与える要因を総合的に評価した上で、金融政策を決定すると説明した。

新任のFed議長であるワーシュ氏は、「フォワードガイダンス」の提供を縮小しており、市場がFedの次の動きを予測しにくくなっている。その結果、経済指標や当局者の発言が市場価格に与える影響が大きくなっている。

AIのブームに関して、ウィリアムズ氏は依然として長期的な将来性に対して楽観的であり、AI関連株や資産価格の急激な変動は驚くべきことではないと述べた。技術革新が急速に進み、産業環境が変化する時期には、市場の大幅な値動きはよくあることだとし、過去のテクノロジー波でも同様の現象が見られたと指摘した。

企業がAIインフラの拡張のために多額の借入を行うことが金融安定性リスクを高めるのかどうかについて、ウィリアムズ氏は、現時点ではそのようなリスクは顕在化していないと評価した。彼は、20年前の金融危機の前と比べて、現在のレバレッジ水準は異なると指摘。AI分野に投資する企業の多くは高い収益性を持っており、関連する借入やレバレッジの拡大に対しては現状では特に懸念していないと述べた。ただし、Fedとしては、AI投資、資産価格の変動、企業の資金調達が全体経済に与える影響を引き続き注視していくと強調した。