最悪の状況は過ぎた？法人：AIへの懸念緩和で「錯殺株」が反発、PCB関連株が再評価

アジア株式市場は本日（3日）値上がりと値下がりが入り混じる展開となったが、台湾株式市場は続伸している。金融機関によると、本日の大型株はやや弱含みだった一方で、記憶装置、ABFキャリア基板、PCB、受動部品など、これまでに大きく調整されたセクターが強い反発を見せた。マイクロソフトとアマゾンが先週発表した四半期決算が市場予想を上回ったことを受け、AI投資の持続性やバブル懸念が一時的に緩和され、過度に売られたAI関連の主要部品サプライチェーンに再び資金が流入している。

株価が一段の調整を経たことで、関連セクターのバリュエーションは投資魅力のある水準まで低下。市場では、最悪の局面はすでに通過した可能性が高いとの見方が広がっている。

昨年以降、記憶装置、受動部品、PCB関連銘柄はいずれも好調なパフォーマンスを記録し、複数の銘柄が数倍の上昇を果たすなど、市場の注目を集めてきた。しかし、記憶装置や受動部品と比較すると、PCB関連銘柄の上昇はやや出遅れていた。金融機関は、AIサーバーや高速演算、データセンターの需要が急速に拡大する中、高階PCBの需要が大幅に増加しており、上流の材料や製造プロセスに必要な消耗品の供給も逼迫していると指摘する。ABFキャリア基板に加え、CCL（銅張積層板）、ガラス布、ガラスヤーンなど、関連サプライチェーン全体が恩恵を受けると見られている。

資金の再流入を受けて、本日のPCB関連銘柄は強気の展開となった。複数の銘柄がストップ高まで上昇した。ABFキャリア基板メーカーの欣興（3037-TW）、景碩（3189-TW）；CCLメーカーの台燿（6274-TW）、聯茂（6213-TW）；そして電解銅箔の大手である金居（8358-TW）などが、市場の注目を集めた。

ゴールドマン・サックスは、AIの演算需要が拡大する中で、GPUに代わってASIC（特定用途向け集積回路）の成長が加速する可能性があると指摘。これにより、PCBやABFキャリア基板などの主要部品の需要がさらに高まると予測している。高階製品は依然として歩留まりや生産能力に制約があるため、関連サプライチェーンが次なる市場の注目ポイントになると見込まれる。

AIが高階PCB需要を牽引するとの見方から、中国信託投信は8月17日から8月20日まで「中信台日韓PCB ETF（009828-TW）」の新規募集を実施する。このETFは、台湾、日本、韓国のPCB産業をリードする企業に投資し、材料、キャリア基板、製造など上流から下流までのキーサプライチェーンを網羅。NYSE TIP 台日韓PCB指数を追跡する。投資対象のうち、台湾銘柄のウェイトは5割以上を占め、残りは日本と韓国の関連企業に配分される。

中信台日韓PCB ETFのファンドマネージャーである葉松炫氏は、高階キャリア基板の生産設備の稼働率がすでにほぼ満載に近づいており、全体の供給は引き続きタイトな状態にあると説明。AIインフラ投資の需要は短期間で急激に冷え込む兆しが見られないため、PCB産業の成長エンジンは今後も持続するとし、関連銘柄の今後の展開に期待を示した。

葉氏はさらに、高階キャリア基板市場に注目すると、台湾、日本、韓国の3カ国で世界シェアの約9割を占めており、事実上、グローバルな高階基板供給を支配していると指摘。AI需要の拡大が続く中、上流の材料から中流のキャリア基板、下流のPCB製造メーカーまで、サプライチェーン全体が恩恵を受けるとし、AI産業の進化に伴う主要な恩恵セクターになると強調した。

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