華許の沈黙が信頼危機を招く　トレーダー、米国債利回りの「螺旋的上昇」を懸念

米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ワーシュ（Kevin Warsh）が物価上昇対策におけるコミュニケーションを依然として曖昧にしていることから、グローバル金融市場は前例のない混乱状態に陥っている。Brandywine GlobalやWellington Managementなどの投資機関の最新観測によると、ワーシュ氏が物価圧力を抑制する具体的な計画を詳細に説明しない姿勢を貫いているため、FRBに対する市場の信頼は低下している。この結果、投資家は長期国債に対してより高いリスクプレミアムを要求するようになっている。

現在、米国債市場は激しい変動に見舞われている。先週、投資家は大量の長期国債を売却し、利回り曲線が顕著に「急勾配化」した。これは、長期的なインフレ見通しに対する極度の不安を反映している。

データによると、30年物米国債の利回りは19年ぶりの高水準に達しており、10年物の利回りも再び5％の壁に接近している。この不安感は世界中に波及しており、ドイツや日本の長期金利も同様に上昇している。

ワーシュ議長のコミュニケーション戦略は市場から厳しい批判を受けている。メディアは、彼が定期的な政策会合の頻度を減らすことを検討していると報じており、Highline Asset Managementの専門家はこれを市場変動を誘発する「爆弾級の措置」と表現した。この措置は、市場がより大きな価格形成の負担を背負うことを意味するという。

さらに、ワーシュ氏は物価の安定を約束しているものの、インフレ目標や金融政策ツールの使用について曖昧な表現を用いている。この不確実性はFRB内部でも意見の分裂を生んでいる。先週、すでに3人のFRB関係者が警告を発し、対応を遅らせれば、将来的にさらに過激な金融引き締めが必要になる可能性があると指摘した。

外部環境も状況をさらに複雑にしている。中東の紛争とイランを巡る戦争が原油価格を押し上げ続けており、インフレ期待がより根強いものになっている。Brandywineのポートフォリオマネージャー、Tracy Chen氏は警告する。もし9月のFRB会合で具体的な行動が取られなければ、「債券義勇軍（Bond Vigilantes）」が暴走する可能性があると。

AllianceBernsteinの固定収益担当主管、Scott Dimaggio氏は、ワーシュ氏が明確なインフレ対策の枠組みを示し続けない限り、FRBは債券市場のコントロールを失うリスクに直面していると指摘している。

今週発表予定の7月の雇用統計と国債入札規模を前に、市場はFRBの次の一手を注視している。WisdomTreeの戦略担当主管、Kevin Flanagan氏は強調する。経済指標が引き続きインフレを示唆するならば、FRBは「口だけ」で終わらず、市場の信頼を回復するために具体的な行動を取らなければならないと。