AI焼けが本格化！テック業界はさらに5000億ドルの借入でチップ購入へ

城堡證券 (Citadel Securities) は、人工知能（AI）データセンター向けのチップ購入を支えるために、テクノロジー企業が2028年までに公開および私募市場で5000億ドルを超える債務を新たに発行する可能性があると予測しています。この規模は、投資等級債市場に新しい産業セグメントを形成するほど大きく、市場構造に変化をもたらす可能性があります。

城堡證券の投資等級債券担当チーフアナリスト、ジェフ・イーソン（Jeff Eason）氏は、この5000億ドル規模の債務は、2028年時点での『ブルームバーグ』米国投資等級債指数の5％以上に相当すると指摘しています。多くの債券はAIチップの耐用年数に合わせて3年から5年の償還期間となる見込みで、一部は適格機関投資家向けの144A条項に基づく私募債として発行される可能性があります。

イーソン氏は、5000億ドルという予測値はむしろ保守的だと述べています。AIチップの資金調達は、投資等級信用市場において最大級の新興分野の一つとなり得るものであり、その規模は過去に例を見ないものになると警告しています。

これまでのところ、世界の市場はすでに約5700億ドルのAI関連債務を吸収しています。その多くは、大規模なデータセンターを建設する「ハイパースケールクラウドプロバイダー」として知られる、アマゾン（AMZN-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、グーグル（GOOGL-US）などの企業によって発行されています。昨年以降、米国市場だけで最長5年までの短期債務として約600億ドルが調達されています。

しかし、これらの金額は、今後市場に流入するチップ関連の資金需要に比べればごくわずかです。イーソン氏は、半導体メーカーが2028年だけで2500億ドル以上を債券発行により調達する可能性があると見積もっています。これは投資家にとって前例のない規模の資金需要となります。

OpenAIやAnthropicといった主要なAI研究機関も、急速な事業拡大に伴って現金を大量に消費しており、多様な債務構造や大企業による支払い保証に依存することで、流動性が高く規模の大きな投資等級債市場にアクセスしています。

Anthropicは今年初め、グーグルのカスタムテンソルプロセッシングユニット（TPU）の購入資金として約350億ドルを調達しました。これは史上最大規模の私募クレジット取引の一つとなりました。ブロードコム（AVGO-US）はこのうち最大の優先債務に対して支払いを保証しており、ウォール街の銀行が債権の一部を取引できるようにしています。

城堡證券は、多数のAIチップ関連債券が市場に流入することで、投資家がテクノロジー、メディア、通信（TMT）分野の債券保有を減らさざるを得なくなる可能性があると分析しています。これは単なる資金調達規模の拡大ではなく、投資等級債市場の構成自体を変える可能性があり、新たな指標産業の確立や利回り格差、ポートフォリオ戦略、そしてAIエコシステム全体の資金配分に影響を及ぼすと考えられます。