美銀：六巨頭財報後股價波動全超預期 ChatGPT問世以來首見

《Marketwatch》報道によると、アメリカ銀行の戦略師は、財報をまだ発表していないNVIDIAを除く、残りの6社の「科技七巨頭」が業績を発表した後の株価変動幅は、全て選択権市場が事前に予想していた隠れた予想を超えた。これは、ChatGPTが2022年末に発表され、AI投資の熱狂を引き起こして以来、初めてのことである。

「隠れた波動」とは、財報発表前に選択権の価格から、個別株が財報発表後に上下する可能性を推算するものである。今回の6社の科技巨頭の実際の波動は全て予想を超え、財報結果や企業の展望が市場に与える衝撃は、投資家の当初の価格設定を大きく上回ったことを反映している。

しかし、これらの科技株は同時に上昇したわけではなく、異なる方向に激しく変動した。特スラは財報後一時15%下落し、マイクロソフトは約16%上昇した。これは、投資家が各社のAI投資、資本支出、利益成長面での違いを再評価していることを示している。

美銀は、大型科技株の財報がもたらした強い反応、避難基金Situational Awarenessの爆発、新任連邦準備制度理事会議長の記者会見による政策の不確実性が、全てアメリカ株の個別株の報酬率の分散度を近35年ぶりの高水準に押し上げたと指摘している。

「個別株の分歧度」とは、同じ期間内に異なる株の動きの違いを測る指標である。主要指数の表面的な波動が限定的であっても、指数構成銘柄の一部が大幅に上昇し、他の一部が大幅に下落することがある。分歧度が高まることは、市場が単一のテーマによって全面的に推進されなくなり、選股、財報の表現、産業の輪動の重要性が高まることを意味する。

美銀の戦略師は、科技株のバブル形成期間中、強力な資金の動きが長期間にわたって市場の逆風を相殺する可能性はあるが、短期的な調整や資金の流出が価値株に向かうことは珍しくないと警告している。現在の個別株の波動拡大と類株の輪動が加速する環境下では、投資家は選択権を活用して下落リスクを制限することを検討すべきである。

医療保健類株については、美銀は医療保健類株ETF（XLV-US）を活用して買権価差を構築する戦略を提案している。特定の価格と期限の下で、このような取引は1ドルの投資に対して最大約4ドルの潜在的な利益をもたらす可能性がある。直接株を購入する場合と比較して、投資コストと最大損失を制御することができる。

買権価差は、通常、より低い履行価格の買権を購入し、同時に同じ期限日でより高い履行価格の買権を売却することである。より高い履行価格の買権を売却することで得られる権利金は、全体の取引コストを削減することができるが、利益の上限は制限される。

注目すべきは、美銀は医療保健類株に現在超買いの兆候があると考えている。同行は、資産報酬、波動性、価格動向、市場の脆弱性を総合的に計算したバブルリスク指標に基づき、医療保健が各産業と市場の中で最高の順位にあると指摘している。したがって、美銀はリスクが限定された選択権価差を活用することを提案し、直接高値掴みをするのではなく、関連株を追求することを提案している。

標準ポンド500指数（SPX-US）については、美銀は指数が緩やかに下落する可能性に対応するために、売権価差や売権価差ストラテジーを検討することを提案している。

戦略師は、現在の市場では類株の輪動が起こりやすく、売権の波動率の歪みが急激であると指摘している。価差組み合わせを活用することで、ヘッジコストを削減し、一定の下落保護を維持することができる。