米AI株反発動能本周迎「硬門檻」！華爾街估7月非農就業新增8.5万人 Kalshi押7萬區間

アメリカ労働統計局 (BLS) は今週金曜日 (7日) に7月の非農業雇用者数を発表する。ダウ・ジョーンズのエコノミストが一致して予想するのは8.5万人増、失業率は4.3%。ロイター調査の中間値は8.3万～8.5万人増で、バークレイズなど楽観的な見方では10万人増と予測している。これに対して6月はわずか5.7万人増、失業率4.2%と低調だったため、市場は「緩やかな減速だが崩壊ではない」という中間的な展開を織り込んでいる。

グローバル株式市場、特に半導体とAIコンピューティングチェーンにとって、今週金曜日のデータは7月下旬の急反発後における最初の「硬門檻」となる。6月の非農業雇用者数が予想外の5.7万人増にとどまったことで、「利上げ期待の後退」がナスダック総合指数やフィラデルフィア半導体指数に一時的な回復の余地を与えた。

最も望ましいシナリオは、雇用者数が7万～10万人増、失業率が4.2%～4.3%で安定し、賃金上昇率が低下する「金髪娘（ゴールディロックス）」の組み合わせだ。これは消費者支出と企業収益が衰退に陥っていないことを示しつつ、連邦準備制度（Fed）が利上げ路線を強化する必要がないことを意味する。実質金利と割引率の低下は、HBM、ネットワーク機器、AIアプリケーション株など、長期的でバリュエーションに敏感な銘柄にとって好材料となる。

しかし、実際の資金を投じる予測市場は、ウォール街よりも先に動いている。KalshiやPolymarketでは、7月の雇用者数が8万人を超える確率は47%、7万人超は約60%、9万人超は41%、10万人超は3分の1強と見積もられている。6万人未満の確率も約3分の1にのぼる。

Kalshiは先月、6月の雇用者数が12.5万人を超える確率を63%と高評価していたが、実際は5.7万人と大きく外れた。予測市場も的を外す可能性があることは示唆されている。

一方、雇用者数が10万人を超えて賃金上昇が再加速した場合、連邦準備制度が9月に利上げを行う確率（現在64%～68%）や長期国債利回りが再上昇する可能性がある。30年物米国債利回りはすでに5.24%～5.27%に達しており、高バリュエーションのAI株は再びの金利上昇に耐えられない恐れがある。

逆に、雇用者数が6万人を下回り、失業率が上昇し、労働時間も縮小した場合、債券市場は一時的に上昇するものの、その後は「収益の衰退」懸念に切り替わり、景気敏感株、金融株、輸出関連株が最初に打撃を受けるだろう。

油価は月曜日（3日）に約5%下落し、米国債利回りも低下したことで、S&P 500指数は1.48%上昇、ナスダック指数は2.13%上昇した。現在の株式市場の上昇は、「油価低下＋金利低下＋テクノロジー収益の強さ」という3つの要因が同時に作用している結果とされる。

専門家は指摘する。非農業雇用統計は単なる好材料ではなく、7月のレバレッジ強制決済後の技術的リバウンドが、新たなリスク選好の上昇局面へと移行するか、それとも高ボラティリティに戻るかの分水嶺になると。