高盛が米国株の新高値を予想！標普500の利益が年45％増、AI投資が最大の原動力

米国株式市場の最近の動向は、企業の収益データによって強力に支えられています。高盛のパートナーであるJohn Flood氏は、市場の保有ポジションが健全化し、利益成長が予想を上回っていることから、標普500指数が今年中に再び歴史的な高値を更新する可能性があると指摘しています。彼は、この上昇相場の背景には単なる資金の流入ではなく、実際の企業業績の改善があると強調しました。

高盛の統計によると、標普500構成銘柄の第2四半期の1株当たり利益（EPS）の前年比成長率は、当初の市場予想であった22％を大きく上回る45％に達しました。

この成長の内訳を詳しく見ると、約19ポイントはAlphabet（GOOGL-US）とアマゾン（AMZN-US）の合計約1,510億ドルの株式関連「その他収入」によるもので、マイクロソフト（MSFT-US）も同様の収益項目で約30億ドルの増益を計上しています。

これらの一時的な非経常的な業外収益を除いても、標普500のEPS成長率は26％に達しており、第1四半期を大きく上回るだけでなく、2021年以来で最も速いペースとなっています。

注目すべきは、個別銘柄の業績を分析すると、標普500構成銘柄のEPS成長率の中央値が12％と、当初の市場コンセンサスである9％を上回っている点です。これは、利益改善が少数のテック大手に集中しているのではなく、幅広い企業で普遍的に回復していることを示しています。

強固な財務報告は、ウォール街のアナリストたちによる今後の利益予測の上方修正を促しています。第3四半期以降、市場は標普500指数の2027年EPSコンセンサス予測を約1％上方修正しており、特にエネルギーと金融セクターの上方修正幅が顕著です。

修正の広がりを観察すると、現在、標普500構成銘柄の中で利益予測が上方修正された企業の数が、下方修正された企業を上回っており、前向きな修正モメンタムが続いています。

高盛は、こうした幅広い楽観的な修正が、現在の市場評価水準を支える重要な基盤であると考えています。

高盛は、市場のセンチメントが数か月前と比べて明らかに冷え込んでいることも指摘しています。同社のセンチメント・ポジショニング指標は第53百分位に低下しており、複数のデータが投資家の態度が慎重になっていることを示しています。これには、強気のポジションの減少、先物市場のポジションが極端な高水準から離れていること、アクティブファンドマネージャーが米国株式の保有比率を引き下げたことが含まれます。これは、市場の楽観的なムードが後退していることを反映しています。

ヘッジファンドのレバレッジ縮小の傾向は特に顕著です。全体のレバレッジ比率は、今年に入ってからの上昇分の半分を失っており、純レバレッジ水準も年初比で低下しています。

個人投資家の側でも、レバレッジの使用が冷え込む兆候が見られます。韓国の株式市場における信用取引残高は過去最高から後退し、日本の信用取引買残高も1990年以来の最高水準から縮小し始めています。また、米国の投資家による半導体関連株への過熱もやや和らいでいます。

Flood氏は、このようなポジション構造の「去泡沫化」が、市場基盤がより堅実であることを意味するとし、潜在的な利益確定売りの圧力は比較的限定的であり、指数が今後も上昇するためのより有利な条件が整っていると述べています。

市場間の比較観点から見ると、高盛のデータは、他の主要株式市場と比較して、米国株式市場の現在の評価水準は依然として相対的に「割安」であることを示しています。

Flood氏は同時に、AIが牽引するスーパー投資サイクルの恩恵はまだ完全には実現していないと指摘しています。グローバルなテック大手は引き続き資本支出を拡大しており、これが企業の利益改善の深さと広がりをさらに拡大するのに貢献すると期待されています。

ただし、高盛は投資家に対して、季節的なリスクに注意を喚起しています。1974年以降の13回の米国中間選挙年を振り返ると、8月初めから選挙日までの期間における標普500指数のリターン中央値はわずか0％となっています。

これは、企業の基本的な業績が着実に改善しているとしても、Flood氏が年間新高値更新を予想する上で、時期に関しては依然として不確実性があることを意味しています。

全体として、高盛の結論は、企業の利益面が確かにこの上昇相場に堅実な裏付けを与えているものの、上昇が続くかどうかは、今後のさまざまな要因の展開次第であるということです。