8,000億ドルの資本支出は頂ではない？高盛：今年のAI実際投資は1兆ドル超えの可能性

全球AI投資規模は、市場の一般的な認識をはるかに上回っている。高盛の最新研究レポートは、広く引用されている約8,000億ドルの超大規模クラウドサービスプロバイダー（ハイパースケーラー）の資本支出予測が体系的に低估されていると指摘している。私募企業や非米国企業の投資を含め、AI非関連の支出を除外すれば、2026年の全球AI投資総額は1.019兆ドルに達すると予測される。

高盛のエコノミスト、ジョセフ・ブリッグス氏とサラ・ドン氏は、2日（日曜日）に発表された『グローバル経済分析』レポートにおいて、広く引用されている約7,940億ドルのハイパースケーラー資本支出データは、全球AI資本支出の総量を約2,000億ドル低估すると同時に、米国内投資を約2,000億ドル高估していると述べた。

調整後、高盛は2026年の米国内AI投資を約5,810億ドル、全球総額を約1.019兆ドルと推定している。二つの交叉検証方法――上場企業の営業利益予測の修正と、公式の国民所得および貿易データ――はそれぞれ、2026年の全球AI投資規模を約1.06兆ドルおよび1.002兆ドルと示しており、主な推定値と非常に一致している。

マクロ経済にとって、この再計算には直接的な影響がある。これは、AI資本支出サイクルの規模と持続性がこれまで以上に強いことを意味している。高盛の先行指標は、最近の成長勢いが依然として強固であることを示しているが、台湾と韓国の貿易データは、6月と7月の投資成長率が穏やかに減速する可能性を示唆している。

高盛レポートは、ハイパースケーラーの資本支出をAI投資の代理指標とすることには四つの根本的な欠陥があると指摘している。

第一に、この指標は、AIエコシステムで重要な役割を果たす米国の私募企業の投資や、他の上場企業の資本支出を無視している。高盛のクレジットチームのデータによれば、ハイパースケーラーは2026年のAI関連供給のうちわずか40％を占めているという。

第二に、この指標は非米国企業の投資を完全に見落としている。特に中国やアジア他の地域の企業の投資である。

第三に、AIブーム以前から、米国のハイパースケーラーの資本支出はすでに1,500億ドルを超えているため、現在の支出の一部はAIとは無関係である。

第四に、米国のハイパースケーラーは全球で事業を展開しており、その資本支出の相当部分は米国外で実際に発生している。

これらの判断に基づき、高盛は標準的なハイパースケーラー資本支出データを多面的に調整した。AI投資枠組み内の他の上場企業の資本支出予測を組み込み、主要な私募企業のメディア報道データを補足し、非米国のAI関連企業の資本支出を追加し、2022年の資本支出をベースラインとしてAI非関連投資を除外した。