米国が中国製光収発モジュールの輸入制限を検討、AI競争力に逆効果の可能性

米国が中国製光収発モジュール (Optical Transceiver) の輸入制限を検討していることが、市場では米国メーカーの受注増につながるとの見方があるが、最新の調査では、こうした措置が早期に実施された場合、むしろ米国のAI基盤建設に悪影響を及ぼす可能性があると警告している。

海外メディアが水曜日（5日）に報じたところによると、Counterpoint Researchは、中国企業が現在、世界の約6割から3分の2の光収発モジュール供給能力を握っており、欧米メーカーは少なくとも今後1～2年間はその供給ギャップを完全には埋められないとの見解を示した。

Counterpointのアナリスト、Neil Shah氏は、米国が急激に禁輸措置を導入した場合、光モジュールの供給不足が生じ、AIデータセンターの構築コストが上昇し、設置スケジュールが遅れるだけでなく、高価なAIアクセラレータの使用効率も低下する可能性があると指摘。これは、大手テック企業の数千億ドル規模の資本支出計画にも影響を及ぼすと述べた。

Shah氏は、AWS、マイクロソフト（MSFT-US）、Meta（META-US）、Alphabet（GOOG-US）といったクラウド大手が、AIクラスタの構築延期というリスクに直面すると説明。規制政策の急変はハードウェア供給のボトルネックを引き起こし、グローバルなクラウドサービスプロバイダーのAI展開を遅らせる恐れがあると警告した。

これより前、火曜日に『ロイター』が報じた内容では、トランプ政権が中国製データセンター向け光収発モジュールの新たな輸入を禁止する方向で検討しており、連邦通信委員会（FCC）が年内にも関連規則を公表することを目指していると伝えた。ただし、この措置はまだ検討段階にあり、内容の変更や撤回の可能性もある。

光収発モジュールは、AIデータセンターにおいて電子信号を光信号に変換し、ファイバーを通じて高速でデータを送信する重要な部品である。AIスーパーコンピュータクラスタにおける400G、800G、1.6Tの高速接続需要が急速に高まる中、その重要性はますます増している。

Raymond Jamesは、禁令が実際に施行された場合、米国上場企業のCoherent（COHR-US）とApplied Optoelectronics（AAOI-US）が最も直接的に恩恵を受けると分析。中国サプライヤーへの発注がこれらの企業にシフトする可能性があるとみている。

しかし、Counterpointは、米国メーカーが短期間で需要を吸収するのは難しいと指摘する。Shah氏は、CoherentやLumentumが現時点で無塵室の生産能力、自動化パッケージング技術、量産時の歩留まりにおいて不足しており、中際旭創（Innolight）や新易盛（Eoptolink）が持つ大量出荷規模を12～24ヶ月以内に再現するのは困難だと述べた。

ロイター報道の影響を受け、中国の光通信関連銘柄は水曜日に全面安となった。海外売上比率が96%に達する新易盛の深圳株価は一時10%急落。中際旭創のA株およびH株は約8%下落。天孚通信（Suzhou TFC Optical Communications）も約6%下げ、沪深300電気通信サービス指数は一時9%下落した。

一方、米国の光通信関連株は前取引日で大幅上昇。Coherentは11%高、Applied Optoelectronicsは18%高、Lumentumは7%高となった。市場では、禁令が実現すれば、欧米サプライヤーが新たな受注機会を得られるとの期待が広がっている。

Counterpointの統計によると、中際旭創は現在、世界のデータセンター用光収発モジュール市場で約27%の売上シェアを占めており、2026年第1四半期には売上の62%が米国市場から得られている。中国全体のメーカーは、同分野で約60%の世界シェアを保持している。

中際旭創と新易盛は近年、米中貿易摩擦のリスク軽減のため、一部の生産能力をタイに移転しているが、タイ製造品が将来の禁令対象から除外されるかどうかは不明である。

Shah氏は、光収発モジュール市場を単純に「中国」と「非中国」に二分することは、産業の実態に即していないと強調。現在のAI産業は依然として、中国メーカーによる大規模生産能力に大きく依存していると指摘した。

さらに、サプライチェーン自体が極めてグローバル化されている点も見逃せない。中国の光モジュールメーカーは、博通（AVGO-US）やマーベル（MRVL-US）のデジタル信号処理装置（DSP）や、Lumentum、Coherent、三菱電機のレーザー素子を使用しており、禁令は単なる市場分割ではなく、高度に統合されたグローバルサプライチェーン全体に混乱をもたらす可能性があると警告した。

注目に値するのは、中際旭創が7月30日に香港で約68億ドル規模の上場を完了したことだ。これは今年の香港市場で最大のIPOとなった。また、同社は今年6月、米国国防部により中国軍と関係があるとされる企業リストに指定されている。

現時点で、Applied Optoelectronicsは主要サプライヤーの中で米国内での生産能力を持つ数少ない企業であり、生産拡張を継続している。Raymond Jamesは、Coherentが将来的に関連投資を行う意思があれば、米国内に光収発モジュール生産ラインを構築する潜在能力があると評価している。