米小売企業、関税還付権を割引で売却し現金確保へ

米国最高裁判所が一部の関税が違法であると裁定した後、多くの企業は巨額の還付金を受け取れるはずだった。しかし、政府の還付手続きが遅く、不確実性が高いため、企業は現金繰りの圧力に直面しており、非伝統的な資金調達戦略を取っている。つまり、将来受け取れる関税還付の権利を大幅な割引で第三者に売却し、即時の現金流入を得ているのだ。

『ウォール・ストリート・ジャーナル』および『Retail Dive』の報道によると、GoPro、American Eagle Outfitters、The Children’s Placeなどの企業が、数百万ドル規模の関税還付債権を買い手に譲渡する契約を結んでいる。

特にAmerican Eagle Outfittersの事例が象徴的である。同社は2026年第一四半期の報告書で、6,890万ドル相当の関税還付債権を1,860万ドルで売却し、現金を確保したと明かした。

また、小売業者The Children’s Placeは、約4,000万ドルの関税を支払い、そのうち3,820万ドルの還付債権をAlnus Investorsに譲渡することで合意し、2,570万ドルの資金を得た。スポーツ用品チェーンのAcademy Sports & Outdoorsも、約1,050万ドルを獲得するために一部の債権を売却し、残りは政府への還付申請を継続している。

この傾向の背景には、連邦政府の還付プロセスの遅さがある。2026年2月、米国最高裁判所はトランプ政権が『国際緊急経済権限法』（IEEPA）に基づいて課した関税が違法であると裁定した。しかし、米国税関・国境保護局（CBP）への還付申請は極めて困難で時間がかかっている。7月末時点で、政府は約1,000億ドルの関税を還付したが、総徴収額1,660億ドルの約60％にとどまっている。

財務コンサルティング会社BDOの執行ディレクター、デイビッド・ウォン氏は、こうした取引における企業の最大のリスクは「時間の不確実性」だと指摘する。企業は「より長い期間待って全額還付を得る」か、「即時に少ない資金を得る」かの二者択一を迫られている。現金のバッファーが急務な小売企業にとっては、潜在的な金額の一部を失っても、資金の柔軟性が魅力的なのだ。

一方で、貿易をめぐる論争は収束していない。過去の関税が違法とされたものの、トランプ氏は1974年の『貿易法』を用いて関税政策を再開しようとしており、少なくとも25の州政府と複数の中小企業団体が訴訟を起こしている。