銅価が歴史的新高に！「銅博士」はなぜもはや経済の晴雨計ではないのか？

国際銅価格は木曜日（6日）に歴史的新高に達したが、この上昇の背景にある経済成長シグナルはより複雑になっており、経済の健康状態を示す「銅博士」（Dr. Copper）の読み解きが難しくなっている。

コンゴ民主共和国が国内の加工産業を促進するため、銅およびコバルトの精鉱輸出を正式に禁止したことを受け、銅価格は新高値を記録した。アメリカの銅先物は一時、1ポンドあたり約6.90ドルまで上昇したが、その後下落し、終値は下落となった。

銅は建設、電子、輸送、さらには人工知能（AI）分野まで幅広く使用されており、鉱山の動向は世界の経済活動が活発化しているかを示す指標とされている。しかし、現在の高値は、世界的な経済成長が強固であることを示すというよりも、供給の制約、大規模な電網投資、アメリカの関税政策の不確実性、電気化需要の増加といった複数の要因を反映している可能性が高い。

Barchartの商品データ研究・分析担当ディレクター、ウィリアム・オズナト氏は、「銅価格を高水準で支えている核心的な要因は、データセンターと電網の需要であり、これはAI産業の急速な拡大に対応するためのものだ」と述べた。彼は、銅需要のこの波の増加は「より集中したものであり、従来の銅価格を支えてきた広範な経済成長とは異なる」と指摘している。

銅価格の上昇は、供給の逼迫とも密接に関連している。銅鉱山の開発はコストが高く、新鉱山の建設から操業開始までには約10年かかるため、供給の増加スピードはさらに制限されている。

米国銀行の金属研究担当ディレクター、マイケル・ウィドマー氏は、この上昇相場はむしろ需要ではなく供給が主導していると語る。現在、鉱山からの供給増加は限定的であり、さらに供給の中断が市場をさらに緊縮させている。世界最大の単一銅生産国であるチリでは、最近の大雪、豪雨、強風により、採掘作業が大きく影響を受けている。

さらに、アメリカが貿易拡大法第232条に基づく関税を課す可能性や、中国が廃銅の供給を厳格化していることも、2026年までの世界の銅供給をさらに圧迫している。アメリカのトランプ大統領は昨年6月、半製品銅製品および高銅含有派生物の輸入に50％の関税を課すことを発表した。

電気化需要は依然として堅調である。しかし、これは主に電気化のトレンドと関連しており、必ずしも全体的な経済が活発に成長していることを意味するわけではない。

中国では、今年上半期の電網投資が前年比13％増加しており、先日、約5740億ドルを投資する野心的な電網アップグレード計画を発表した。

Barchartのオズナト氏は、供給の中断が消費者をロンドン金属取引所（LME）の倉庫から銅を引き出す動きを促しており、精錬コストを押し上げていると指摘する。「『銅博士』にとっては、確かにまったく新しい状況だ」と述べた。