美股が高値更新、FOMOで空売り手控え　ウォール街全面過熱

米国株が最近、新高値を突破する強含みで推移しており、投資家たちの「FOMO（取り残される不安）」の感情が急速に高まっている。オプション市場の複数の指標は、ここ数年で最も楽観的な信号を発している。

中東の緊張緩和や原油価格の下落、企業の堅調な決算が、米国株高を支えている。しかし、一部のオプション指標によると、上昇追従のマインド自体が、この相場の独立した上昇要因となっている。

Nationwideのチーフマーケットストラテジスト、マーク・ハケット氏は、市場上昇には複数の要因があるが、FOMOも確かにその一つだと指摘する。空売りの根拠となっていた多くの前提が崩れており、空売りや市場に対してヘッジを取る戦略は、多くの投資家にとって耐え難い遅れにつながるリスクがあるという。

S&P 500指数は8月4日までの4営業日で累計5.8%上昇した。それ以前の約3か月間、同指数は5.7%のレンジ内で推移しており、2006年以降の3か月間の平均12.5%のボラティリティを大きく下回っていた。AI関連株が7月下旬に大幅な売りを経験したことを考えると、この反発は特に急激なものだ。

過去数年間、市場の調整局面で買いを入れる投資家はリターンを得てきた。そのため、「押し目買い」の習慣が再び顕在化しており、上昇相場を追う投資家の動きを示す指標も上昇している。

ロイターがTrade Alertのデータを分析したところ、S&P 500のコールオプションとプットオプションの1か月平均取引高比率は0.9に達し、少なくとも4年ぶりの強気水準となった。

サスケハナ・ファイナンシャル・グループの分析では、短期的な急騰に賭ける投資家がどれだけのプレミアムを支払っているかを示すS&P 500の短期コールスケープ指標が、先週、2年ぶりの高水準に達した。これは、投資家が市場下落へのヘッジよりも、上昇ポジションを取ることに高い意欲を持っていることを示している。

市場の広がり（マーケットブレード）も過熱の兆候を見せている。LPLファイナンシャルのチーフテクニカルストラテジスト、アダム・ターンクイスト氏によると、S&P 500構成銘柄のうち、強気のテクニカルパターンにある銘柄の割合を示す「強気パーセンテージ指数」が70%を超え、過熱圏に入ったという。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、FOMOは決して消えていなかったが、以前は注目されていなかっただけだと指摘。一部の機関投資家は、株価下落よりも「上昇相場に乗り遅れ、パフォーマンスで遅れを取る」ことをより恐れており、上昇ポジションの取得は、行情に取り残されないための「保険」のようなものだと説明している。

株価上昇と同時にボラティリティも上昇しており、過熱の兆候が反転リスクを示唆している。

通常、株価が上昇する際には低下するボラティリティ指標が、最近の一部の取引日では株価と連動して上昇している。8月4日には、S&P 500が1日で約2%上昇した一方、シカゴオプション取引所のボラティリティ指数（VIX）も約1ポイント上昇した。

オプションメトリクスのクォンツ研究責任者、ギャレット・デシモーネ氏は、コールオプションの需要が極めて強い場合、株価上昇とともにVIXが上昇することもあり得ると説明。アナリストらは、これは一部の投資家が以前のポジション不足を補うために、オプションを通じて急いで相場に追いつこうとしていることを示しており、計画的な上昇展開とは言えないとしている。

サスケハナのストラテジスト、クリストファー・ジェイコブソン氏は、ボラティリティとコールスケープが同時に上昇していることは、投資家の株式保有が全体的に低い水準にあり、市場上昇に対してパフォーマンス遅れのリスクを抱えているため、積極的にコールオプションを取得せざるを得ない状況を意味していると指摘する。

しかし、一部の投資家はこうした指標を逆張りのシグナルと見なし、追高マインドが急激に高まっている時点で、むしろ警戒すべきだとする。デシモーネ氏は、投資家が強烈なリバウンドからネガティブ要因が解消されたと誤解する可能性があると警告。今回の上昇の強さの一部は、オプション市場のテクニカル要因によるものかもしれないとしている。

FOMOによって市場にバブルの兆候が見られる一方で、強力な経済基盤とAI投資需要が相場を支えている。

アメリプライズのチーフマーケットストラテジスト、アンソニー・サグリベンベネ氏は、レバレッジリスクや年内の上昇余地については議論があるものの、米国市場の基本的な基盤は依然として非常に堅調だと述べている。