金価格が4300ドル以上で安定！城堡證券が今年初の買い推奨、5つの要因が重なり金相場に上昇の兆し

国際金価格が最近、1オンスあたり4300ドル以上で安定しています。先週は7％以上上昇し、今年1月末以来の最大の週間上昇幅を記録しました。この動きは銀価格の回復も促し、城堡證券のストラテジスト、スコット・ルブナー氏が今年初めて金に対して買い推奨を出しました。彼は投資家に対して金の構造的ポジションを構築することを勧め、「数か月来で最も魅力的な貴金属の上昇機会の一つ」と述べています。

金価格を押し上げるマクロ経済的な要因として、米国の雇用統計の急冷があります。7月の非農業部門雇用者数は予想外の2万3000人減で、前2か月分の合計で10万3000人の下方修正が加わりました。市場は連邦準備制度（Fed）の政策見通しを再評価し、ドルが下落し、実質金利も低下しました。これにより、金利のつかない資産である金の投資魅力が再び高まっています。

資金構成面では「ミスマッチの恩恵」が生じています。先週木曜日（6日）時点で、商品取引アドバイザーファンド（CTA）は依然として金と銀に対して純粋な売りポジションを保有しています。もし金価格がさらに上昇すれば、トレンド追従型ファンドは強制的に買い戻しを行う必要が生じ、これが自己強化的な買い需要を生み出す可能性があります。

オプション市場も転換しています。SPDR金ETFのインプライドボラティリティが上昇し、プット／コールの偏度は2月以来最も極端な水準に逆転しました。iShares銀信託（SLV）も同様の傾向を示しており、賢い資金が価格上昇リスクに価格付けを始めていることを示唆しています。

中央銀行による金購入は長期的な下支え要因となっています。中国の中央銀行は7月に約64万オンスの金を追加購入し、21か月連続で保有を増やしました。外貨準備高は7608万オンスに達しています。

ルブナー氏は特に中国に注目し、中国人民銀の購入加速が世界の公式機関需要の回復を牽引していると指摘。中国の金ETFにも資金が戻りつつあると述べています。

もう一つの潜在的な資金流入源は、AI取引に吸収されていた個人投資家の資金です。ルブナー氏は、貴金属は過去1年間、AIブームによって周縁化されていたが、今年1～2月の相場で個人投資家が迅速に買い戻しに動く可能性があることを示したと指摘。トレンドが明確になれば、資金の逆流が上昇をさらに拡大すると予測しています。

ルブナー氏は、米国の財政圧力、ドル信用への議論、地政学的リスクが解消していない中で、「Fedのタカ派転換＋中央銀行の大量購入＋CTAの空売り巻き戻し＋オプション偏度の逆転＋個人投資家の回帰」という5つの要因が異例の一致を見せていると強調。金は反発から新たな上昇局面に入っているとし、短期的には米8月のCPIとFedの発言に注目すべきだが、戦略的な配置のチャンスはすでに開かれていると結論づけています。