慶龍先生が皆さんのために受動部品の大規模な価格下落リスクを回避する方法を提供し、再び買い戻すタイミングも的確に指摘しています。この期間、彼は常に企業の基本的な業績変化を追跡してきました。重要なB/Bレシオ（受注出荷比）から最新の売上高と価格動向まで、今回の好材料発表後、どのように見通すべきか。国巨（2327-TW）と華新科（2492-TW）のキーレポートを一緒に分析しましょう。

売上高はすでに回復の兆しを見せています。国巨（2327-TW）の7月売上高は161.31億円で、前月比5％増、前年同月比51.5％増と、5か月連続で月次最高を更新しました。1月から7月までの累計売上高は987.53億円で、前年同期比32.5％増となり、1000億円に迫っています。華新科（2492-TW）の7月売上高は44.44億円で、前月比12.2％増、前年同月比41.95％増と、93か月ぶりの最高水準を記録しました。累計売上高は253.72億円で、前年同期比18.66％増です。両社とも前月比・前年比の増加を達成しており、需要の回復が実際の出荷に反映されています。

B/Bレシオとは、受注金額を出荷金額で割った数値です。1を超えると、新規受注が当期の出荷を上回っており、未出荷の受注残が積み上がっていることを意味します。第2四半期の業界追跡データによると、国巨（2327-TW）のB/Bレシオは2.20に達し、華新科（2492-TW）は約1.80です。三星電機と太陽誘電は約1.72、村田は約1.34です。各社の開示範囲や製品口径は完全に一致しないため、単一の数値だけで収益性を直接比較することはできませんが、すべて1を超えており、明確な方向性があります。AIが牽引する高級MLCC需要が、利用可能な生産能力を圧迫しているのです。

国巨（2327-TW）の強みは製品構成にあります。積層セラミックコンデンサやチップ抵抗器に加え、タンタルコンデンサ、磁性部品、センサーもグループ内で供給可能で、AIサーバーの電源、計算処理、液冷システムに対応できます。標準品の生産設備稼働率はすでに80％を超え、特殊品は90％を超えています。AI関連の受注出荷比は、会社全体の平均を上回っています。高付加価値製品の比率が高まることで、売上成長は出荷量だけでなく、単価と営業利益率の上昇も可能になります。

華新科（2492-TW）の変化はより直接的です。同社の受注の見通しはすでに今年末まで、一部製品では来年まで伸びており、経営陣は価格引き上げが避けられないことを明確に表明しています。代理店の価格はすでに調整されており、直販顧客向けの価格交渉は第3四半期から第4四半期にかけて順次実施され、チップ抵抗器と一部のMLCCが対象となります。機関投資家は、AI関連アプリケーションが今年の売上高に占める割合が15％から20％に達すると推定しています。高容量、高信頼性製品の出荷が拡大し、これまで標準品中心だった製品構成を改善します。

供給面では、短期間での増産は困難です。華新科（2492-TW）は今年、約40億円の設備投資を計画しており、既存工場にスペースを確保して新設備の量産までの時間を短縮しています。また、米国への工場設立も検討中です。MLCCの設備納期は約半年から1年で、新規生産ラインの設置、認証、安定生産までにはさらに時間がかかります。顧客は供給確保のため、早期発注や割当枠の確保を進めています。これが受注出荷比が継続的に1を上回り、価格が上昇している背景です。

国巨（2327-TW）と華新科（2492-TW）は同じ受動部品の景気回復の恩恵を受けていますが、戦略的ポジショニングには違いがあります。国巨（2327-TW）はグローバルな製品ラインがより充実しており、高付加価値製品と特殊品の比率が高いため、AIサーバー、産業用、車載需要を直接取り込むことができます。一方、華新科（2492-TW）はMLCCとチップ抵抗器の景気感度が高く、生産能力の逼迫と価格引き上げが実現すれば、業績の弾力性がより明確になります。両社の7月売上高が同時に過去最高を更新したことは、業界の回復が受注データから売上高に移行していることを示しています。

今後の注目点は、価格引き上げが流通経由から直販顧客に広がるかどうか、そして新規生産能力がいつ貢献を開始するかです。国巨（2327-TW）は5か月連続で売上高を更新しており、AIと特殊品が引き続き主要な成長要因です。華新科（2492-TW）は受注の見通し、増産計画、価格調整が次の成長の柱となります。B/Bレシオが高水準を維持していることは、現在の出荷量では受注需要をまだ消化しきれていないことを意味し、受動部品の今回の成長には堅調な業績面の裏付けがあります。いつどの銘柄を割安で購入すべきかをいち早く知りたい方は、まずは慶龍先生の公式LINEにご登録ください。@ai8085を検索、または下記リンクをクリック。

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出典：蔡慶龍アナリスト - モーア投信

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FACT BOX ・ 要点整理

  • 出典：PR Times
  • 分類：調査
  • 製品・サービス：MLCC / チップ抵抗器