【華碩法説会AI要約】2026/8/12

華碩(2357)法説会AI要約2026/8/12

一、 2026 年第二季財務と運営の詳細

財務実績（ブランド単四半期で過去最高）

ブランド合併売上高 ：2,410億台湾ドル、前年比（YoY）39%増、単四半期で初めて2,000億台湾ドルの大台を突破。

ブランド営業利益 ：196億台湾ドル、前年比230%増。

ブランド税後純利益 ：190億台湾ドル、前年比94%増。

単四半期一株当たり利益（EPS） ：25.6台湾ドル。

営業外収益 ：合計約50億台湾ドル（利息4.6億、投資収益14.7億、為替収益12.2億、配当収入18億）。

資産負債と在庫戦略 ：

期末現金及び現金同等物は709億台湾ドル。株主資本は3,013億台湾ドル。

在庫残高は3,399億台湾ドルに増加。主な理由は、下半期の強力な注文見通しを支えるため、高単価・キーコンポーネントの戦略的在庫積み増し。

売上構成と三大事業部門の業績

事業部門別売上構成 ：システム事業（System）45%、オープンプラットフォーム事業（Open Platform）19%、インフラストラクチャ事業（ISBG）36%。

地域別売上構成 ：アジア太平洋50%、ヨーロッパ35%、アメリカ15%。

サーバー（ISBG、年間200%増） ：グローバルなAI計算能力とクラウドインフラの爆発的需要により、年間サーバー売上高の前年比増加目標を当初の100%から少なくとも150%に上方修正。

製品構成 ：HGXが約60%～65%、NVL72 (GB300) 整体ラック式が30%～35%（AIサーバー合計でサーバー売上高の90%を占める）。汎用サーバーが10%。

PC事業（逆風の中でも前年比20%増） ：メモリなど部品価格上昇という逆風にもかかわらず、Windows陣営の主要ブランドの中で唯一の正成長を達成。

高価値製品の比率 ：高価値モデル（ゲーミング、ハイエンド、Copilot+ PC、商用PC）の売上比率が65%に達する。

商用PC（Commercial） ：Q2の前年比増加率は58%に達し、6四半期連続で前年比50%以上増加を達成。変革の成果が顕著。

AI PC ：コンシューマーラップトップにおける売上比率が急速に3割まで上昇。

資金調達と大規模資金準備

取締役会が2件の海外資金調達案件を承認（合計26億米ドル／約800億台湾ドル以上）：

海外転換社債（ECB）の発行：15億米ドル。

保有する研華（2395）株式を担保に海外交換社債（EB）を発行：11億米ドル。

資金調達目的 ：今後2～3年間のAIサーバー、H-AI、および新たな形態のAI PC（NVIDIA RTX SPARKプラットフォームなど）の強力な注文見通しと事業拡大に伴う資金需要に対応。

二、 2026 年第三季運営見通し

各製品ラインの四半期増加率目標 ：

PC ：四半期比15%～20%増（うちASPと出荷台数の成長がそれぞれ約半分ずつ）。

コンポーネント ：四半期比5%～10%増。

サーバー ：四半期比10%～15%増。

各製品ラインの前年比増加率見通し ：

PC ：前年比20%以上増。

サーバー ：前年比150%以上増。

営業利益率のガイダンス ：長期的に適正な運営レンジは4%～5%。Q3の利益率は4%～5%の上限以上を維持できる見込み。

三、 法説会Q&A完全リスト

Q1：第三季のPC売上高が四半期比15%～20%増となる要因は？および2024年の世界PC出荷台数への見解は？（凱基投顧／複数機関）

許先越共同CEO ：

Q3 PCの内訳 ：四半期比15%～20%増のうち、ASP（単価）上昇と出荷台数増加がそれぞれ約半分ずつ。高価格モデルはメモリ価格上昇によるコスト比率が低く、顧客の価格感度も低いため、部品価格上昇の影響が最も小さい。

年間PC見通し ：2024年の世界PC出荷台数は前年比5%以内の減少を見込む。上半期にブランドが前倒しで生産を伸ばしたため、上下半期の出荷比率はほぼ50対50。そのため下半期（Q3/Q4）の産業全体の出荷台数の前年比減少幅はより顕著（単四半期で二桁減少の可能性）だが、華碩は業界平均を上回るパフォーマンスを維持する。

Q2：第二季の利益率が大幅に改善した理由は？将来の利益率目標は上方修正されるか？（モルガン・スタンレー／機関投資家）

呉長栄財務責任者 ：

Q2の好調な主因 ：高価格製品の構成比向上、強力なブランド価格設定力、サプライチェーンのレジリエンス管理。さらに、メモリ価格上昇により市場全体の平均ASPが20%以上上昇し、華碩の市場シェアとマージンが同時に拡大。サーバーの規模の経済性とGB300などの新プラットフォームの出荷量増加もプラス要因。

将来の利益率目標 ：華碩の長期的な運営基準OPマージンは4%～5%に設定。第三四半期の利益率は4%～5%の上限以上に達する見込み。サーバー事業の売上構成比が今後1～2年で拡大する中、両事業体が業界を上回る資本利益率を達成することを目指す。

Q3：サーバー製品ラインの出荷構成（HGX vs. ラック式GB300）と部品不足状況は？（モルガン・スタンレー／凱基投顧）

胡書賓共同CEO ：

Q2サーバー構成 ：HGXが約60%、GB300（NVL72ラック一体型）が約30%（両者合計でAIサーバーの90%を占める）。汎用型が10%。（上半期全体の比率は約65%対35%）。

年間目標の上方修正 ：サーバーの年間売上高前年比増加目標を100%から正式に少なくとも150%に上方修正。利益はすでに非常に健全な業界水準に達している。

部品不足 ：メモリとCPUの供給は依然としてややタイトだが、メーカーの割り当て優先順位（Allocation Priority）はサーバーを最優先としているため、サーバー部門の部品不足はPC部門に比べて著しく軽微。全体的な運営への影響は管理可能。

Q4：下半期の商用PC（Commercial）の成長要因と勝因は？（メリルリンチ証券）

許先越共同CEO ：

6四半期連続高成長 ：商用PCは6四半期連続で前年比50%以上の成長を達成。

戦略的勝因 ：新たな経営チームを導入し、差別化戦略を採用。華碩のコンシューマーブランド認知度が高い地域（東南アジアで第1位のブランド市場など）を優先し、商用顧客向けに製品の安定性、ソフトウェア統合、セキュリティを強化。ワンストップのトータルソリューションを提供。最近、東南アジアの大手銀行、政府、教育機関の大規模注文を獲得。

Q5：ZennyCloudのオンプレミスモデルアーキテクチャは？ClaudeやChatGPTを採用するか？（台新銀行）

許先越共同CEO ：

モデル戦略 ：ClaudeとChatGPTはクローズドモデルのためオンプレミス展開が不可能。華碩のZennyCloudオンプレミス版は、約40億パラメータのファインチューニング済みマイクロオープンソースモデルを採用。リアルタイムでタスクの複雑さを判断し、複雑なタスクはクラウドのLLMに転送して処理。

V-RAM仮想化技術（AI Active） ：商用ラップトップ向けに、国内のFlashコントローラーチップメーカーと協力し、V-RAM仮想化技術を採用。外部FlashをV-RAMとして利用することで、オンプレミスでより大規模なパラメータモデルを実行可能にし、クラウドのToken費用を大幅に削減。

Q6：NVIDIA RTX S-Parkプラットフォーム（ProArt P16/P14など）の下半期および来年の販売見通しは？（台湾人壽）

胡書賓共同CEO ：

市場需要が非常に旺盛 ：華碩はNVIDIA RTX SPARKプラットフォームの初回ラインナップに含まれており、初回製品（ProArt P16/P14を含む）の計画数量はすべて販売チャネルに予約済み。現在、パートナーに追加注文を依頼中。

第四四半期および来年の成長要因 ：このプラットフォーム（第四四半期に発売予定のデスクトップ／ワークステーション級DGX Station GR1Xを含む）は、強力なエッジ推論計算能力を提供し、Agentic AIの発展トレンドに非常に適合。Q4および来年に向けての主要成長エンジンとなる。