アップルに重大警戒！全ガラスiPhone、量産良率問題で中止の可能性　ジェフリーが評価を「ホールド」から「アンダーパフォーム」に引き下げ

ウォール街のアップルに対する見方が再び慎重になっている。ジェフリーは最近、アップル（AAPL-US）の投資評価を「ホールド」から「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価も285.56ドルから263.66ドルに約7.7％引き下げた。8月10日の終値を基準にすると、新たな目標株価は約14％の下落余地を示している。アナリストのエディソン・リー氏は、サプライチェーンの調査結果として、市場の高い期待を集めていた2027年のiPhone 20周年を記念して発売される予定の全ガラスiPhoneが、量産時の歩留まり問題により中止される可能性があると指摘した。これは、アップルが新たな製品形態を通じて平均販売価格と営業利益率を押し上げる能力を弱める要因になるという。

ただし、この情報については複数の見解が存在する。アップルは正式に当該製品の開発中止を発表しておらず、別の関係者によると、アップルは依然として2027年に前面と背面にガラスを使用し、側面にもガラスを延長するが、中間部に金属フレームを残す設計のiPhone Proモデルを発売する計画を持っているという。コードネームV73およびV74のモデルが該当するとされる。一方で、金属構造をほぼ完全にガラスで置き換えるというより革新的な設計は、大規模生産時の構造的・製造上の問題から放棄されたとされている。

ジェフリーが評価を引き下げた主な理由は、単一製品の存続だけではなく、この計画がアップルがiPhoneの平均販売価格を継続的に引き上げていく難しさを浮き彫りにしている点にある。リー氏は、アップルが新たな製品形態を通じて平均販売価格を高める必要があるとしながらも、全ガラス設計が十分な量産歩留まりを達成できなければ、持続可能なビジネスモデルとはなり得ないと指摘する。ジェフリーは以前、この全ガラスiPhoneが予定通り発売された場合、平均小売価格は約2060ドルに達し、アップル史上最も高価なiPhoneの一つになると試算していた。

市場がこの製品に注目する背景には、アップルが直面するコスト圧力がある。メモリ価格の上昇によりスマートフォンの製造コストが増加しており、アップルが高価格帯iPhoneのハードウェア利益率を維持するには、販売価格の引き上げ、製品構成の見直し、高価格モデルの販売比率拡大が必要になる。全ガラスモデルはこうした課題の解決策の一つと見られていたが、最も革新的な設計が量産化できない場合、平均販売価格の上昇余地は制限される可能性がある。

これはまた、アップルの今後数年間の製品革新能力に対する市場の見直しを促している。過去アップルはOLEDディスプレイ、ステンレススチール製筐体、チタン素材、Proシリーズの導入によって、ユーザーを高価格帯モデルへと誘導してきた。しかし、スマートフォン産業が成熟期に入り、外観、素材、ハードウェア形態の変化だけではユーザーの買い替えを促すのは難しくなっている。

現在の市場のアップルに対する主な懸念は、iPhoneのハードウェアにとどまらない。アナリストは、アップルの人工知能戦略の進捗にも注目しており、生成AIを巡る競争でマイクロソフト、Alphabet、アマゾン、Metaといったテック大手にどう追いつくかが問われている。最近の市場では、アップルのAI戦略の展開速度に対する疑問が、一部アナリストが投資評価を見直す要因となっている。

株価の動きも市場の態度の変化を反映している。ジェフリーの評価引き下げ報道後、アップル株は一時約1.5～2％下落した。これは、投資家が高価格帯iPhoneの製品サイクルや将来の利益成長に対して敏感になっていることを示している。アップルの決算発表後も、業績見通しや成長スピードへの懸念から、市場がその株価評価を見直したことがある。

ただし、ジェフリーの見方がウォール街全体の見方を代表しているわけではない。複数の報道によると、現在も多数のアナリストがアップルに対して「買い」評価を維持している。したがって、今回の評価引き下げは、アップルの将来の製品革新と価格設定能力に対する市場の意見の分岐が広がっていることを示すものであり、会社の基本的な業績に対する全面的な否定ではない。

注目すべきは、2027年のiPhone 20周年記念モデルに関する情報がまだ完全には明らかになっていない点だ。一方では、ジェフリーがサプライチェーンの調査を基に、最も革新的な全ガラス案が量産歩留まりの問題から中止されたと判断している。他方では、別の情報筋が、アップルがガラス使用を大幅に拡大したiPhone Proの設計を進めていると伝えている。つまり、現時点でより確かなのは「極端な全ガラスバージョン」が製造上のボトルネックに直面していることであって、20周年の大きなデザイン刷新計画全体が終了したとは限らない。

投資の観点から見ると、重要なのはスマートフォンが全ガラスかどうかではなく、アップルが技術とデザインの革新を、より高い平均販売価格、営業利益率、買い替え需要にどれだけ変換できるかにある。高コストの新形態製品が量産要件を満たせず、消費者の高価格iPhoneへの支払い意欲も限界に達している場合、アップルの将来の成長モデルは、サービス事業、製品構成の調整、既存エコシステムの収益化能力にさらに依存することになるだろう。

ジェフリーが目標株価を263.66ドルに引き下げたのは、市場にこうした警告を発している：アップルの次の段階の課題は「よりカッコいいiPhoneを作れるかどうか」から、「より高い販売価格と利益率を支えるiPhoneを、合理的なコストで作れるかどうか」に移ったのだ。もし2027年の大きな製品刷新が新たなアップグレードサイクルにならなければ、アップルが長年依存してきた「高級ハードウェア革新による株価評価のプレミアム」は、より大きな再評価の圧力を受けることになるだろう。