フィッチ、アメリカの評価を「AA+」で維持　見通しは安定も、2026-27年の成長見通しを1.9％に下方修正

フィッチ・レーティングス（Fitch Ratings）は木曜日（13日）、アメリカの主権信用評価を「AA+」で維持し、評価見通しを「安定」としました。これは、アメリカが巨大な経済規模と高い一人当たり所得を持ち、米ドルが依然として世界の主要な準備通貨であるため、強力な資金調達能力と経済的ショックへの吸収力を持っていると判断したためです。関税の引き上げ、政府支出の削減、国境管理の強化、政策の不確実性の高まりといった要因がある中でも、アメリカ経済は現時点でなお強靭さを示しています。

しかし、フィッチはアメリカの経済成長の勢いに対する評価を下方修正し、2026年から2027年にかけての平均経済成長率を1.9％と予測しました。これは2025年の2.8％と比べて明らかに低くなっています。フィッチはまた、アメリカの労働需要が弱まりつつあり、今年の雇用増加ペースも著しく鈍化していると指摘しました。これは、アメリカ経済が政策的・外部的ショックを吸収できる能力はあるものの、成長の勢いが徐々に冷え込んでいることを示しています。

フィッチが今回評価を維持したことは、アメリカ経済の基盤が依然として高い主権信用格付けを支えるに足るだけの強さを持っていると判断したことを意味します。アメリカは世界最大の経済の一つであり、一人当たり所得も高い水準にあります。さらに、米ドルの国際準備通貨としての地位は、アメリカ政府にとって広範で柔軟な資金調達手段を提供し続けています。フィッチは今年1月にも、連邦準備制度（FRB）の独立性がアメリカの「AA+」格付けを支える重要な要素であると述べており、今後もアメリカのガバナンス、制度的バランス、FRBが低く安定したインフレを維持する能力を注視していくとしています。

一方で、アメリカの財政状況は格付け上の主要な制約要因となっています。フィッチは過去に、巨額の財政赤字と増加し続ける政府債務、それに加えて高齢化が将来の支出を押し上げることを、格付けの抑制要因として挙げています。2025年8月にフィッチが「AA+」を維持した際には、アメリカの一般財政赤字がGDP比で2024年の7.7％から2025年には6.9％に低下すると予測していました。これは主に経済の強靭さ、株式市場の好調、関税収入の増加によるものでした。当時、関税収入は2024年の770億ドルから2025年には2,500億ドルに増加すると予測されていました。また、フィッチはアメリカの債務がGDP比で2024年末の114.5％から2027年には127％に上昇すると予想しています。

アメリカ政府が関税収入に依存し続ける中で、関税が財政と経済成長に与える二重の影響が市場の注目を集めています。国際通貨基金（IMF）は今年2月、アメリカの2025年経済成長率を2.2％と予測しましたが、雇用成長はすでに著しく鈍化していると指摘しています。また、2025年に成立した税制・支出政策は、2026年から2027年にかけてGDP水準を約0.75ポイント短期的に押し上げる一方で、財政赤字をGDP比で約1.5ポイント増加させると予測しています。IMFはさらに、アメリカの連邦赤字が今後数年間でGDP比6％を超える可能性があり、債務のGDP比は引き続き上昇すると予想しています。

IMFは最新のアメリカ第4条協議報告書でさらに、アメリカの2026年から2027年にかけての雇用成長は、パンデミック前の5年間の半分以下になると予測しています。これは主に労働力人口の成長鈍化によるものです。また、関税政策はアメリカ経済にネガティブな供給ショックを与えると予測され、2027年までにアメリカの経済活動水準を約0.4％低下させると見込んでいます。IMFは警告として、現行の政策のもとでは、アメリカの一般政府債務がGDP比で2031年までに140％を超えると予測しています。

アメリカの信用格付けは近年、大きな見直しを経ています。フィッチは2023年、財政の悪化と議会での債務上限交渉の度重なる膠着状態を主な理由として、アメリカの長期主権格付けを最高の「AAA」から一段階引き下げ、「AA+」としました。2025年5月には、ムーディーズ（Moody's）もアメリカの主権格付けを「Aaa」から「Aa1」に引き下げ、安定見通しを維持しました。これにより、アメリカは三大国際格付け機関から一貫して最高の「AAA」格付けを得る地位を失いました。

一方、S&Pグローバル（SPGI-US）は今年6月、アメリカの「AA+」格付けと安定見通しを維持し、アメリカ経済の強靭さと堅調な財政収入が支えになっていると評価しました。S&Pは、2026年から2029年にかけて毎年約2％の経済成長を予測しています。また、関税収入を含む財政収入の増加が、財政の暴走リスクを低下させると考えています。S&Pは、強力な制度と権力分立がアメリカの政策運営を支えていると指摘し、AI投資が今後も企業投資の重要な柱になると予測しています。

三大格付け機関の現状を見ると、フィッチとS&Pはともに「AA+」を維持しており、ムーディーズは「Aa1」です。アメリカはもはや三大機関から一貫した最高格付けを受けていません。それにもかかわらず、ドルが国際金融システムにおける中心的立場を占めていることは、アメリカの信用にとって重要な柱です。フィッチは2025年、ドルが世界の外貨準備の約58％を占めていると指摘し、政策の不確実性に直面しても、貿易や金融市場におけるドルの主導的地位は今後も続くと予想しています。

市場は今後数年間、財政赤字、政府債務、関税収入、労働市場の動向がバランスを保てるかどうかに注目することになります。フィッチは今回「AA+」格付けと安定見通しを変更していませんが、2026年から2027年にかけての成長予想を1.9％に据え置き、労働需要と雇用成長の鈍化に言及したことで、アメリカの主権信用が依然として強力な経済とドルの地位に支えられている一方で、財政悪化と成長減速という長期的な圧力に直面していることを示しています。