〈財報〉Cerebras上修全年財測但Q2營收失色 盤後暴跌16%

人工知能（AI）チップベンダーであるCerebras Systems（CBRS-US）は、5月に初公開株式（IPO）で上場して以来、2度目の決算を発表した。通年の財務予測を上方修正した一方で、第2四半期の営業収益が市場予想を下回ったことから、水曜日（12日）の時間外取引で株価が一時16%急落した。

### 財測キーナンバー vs アナリスト予想

#### 第3四半期見通し - コア営業収益：2.14～2.16億ドル

#### 全年見通し - コア営業収益：8.80～8.90億ドル（従来予想：8.55～8.65億ドル） - 調整後粗利益率：41～43%（従来予想：38～41%）vs 実績35.89%

Cerebrasは、「履行義務残高（revenue remaining performance obligations）」が254億ドルに達しており、「将来の需要が非常に強い」ことを示していると説明している。

### 第2四半期（6月30日終了）決算概要 vs アナリスト予想 - コア営業収益：1.80億ドル vs 1.94億ドル - 調整後1株当たり損失：5セント vs 17セント

前年同期比で74.3%増の1.80億ドルとなったが、アナリスト予想の1.94億ドルには届かなかった。また、「代行収支」（pass-through revenue）を含む総営業収益は2.10億ドルとなった。

決算発表を受け、Cerebrasの株価は時間外取引で16%大幅安となった。通常取引時間中は11.6%上昇し、終値は1株あたり262.06ドル。今週だけで15.5%上昇している。

Cerebrasは5月にナスダックに上場し、1株185ドルで64億ドルを調達した。株価は5月の高値から下落傾向にあるものの、水曜日の終値はIPO価格に対して42%高い水準で推移している。

### AI推論市場への攻勢

AIブームにより、チップとインフラに数千億ドル規模の資金が投入されているが、Cerebrasは自社ビジネスが収益性のあるスケールを実現できるかどうかを証明する圧力にさらされている。

Cerebrasは、AIチップ大手のNVIDIA（NVDA-US）が支配する一部のAIワークロード、特に「低遅延」——すなわち迅速な応答が求められる——アプリケーション分野での地位に挑戦している。同社はこれを「高速推論（fast inference）」と呼んでいる。

NVIDIAは最近、新興企業Groqから技術ライセンスを取得し、急成長するAI推論市場への進出を強化している。そのため、顧客の採用ペースが鈍化したり、財務見通しが保守的になったりすれば、Cerebrasが市場リーダーからシェアを奪えるかどうかに対する市場の疑念がさらに深まる可能性がある。

CerebrasのCEO、アンドリュー・フェルドマン氏は、「AI需要は非常に強く、企業は専用の推論チップに対して高い価格を支払う用意がある」と述べている。

投資家からの収益性に関する懸念に対して、Cerebrasは今四半期のコア粗利益率が38～40%に拡大すると説明している。フェルドマン氏は、「粗利益率は現在良好な水準にあり、さらに上昇している。高速推論サービスはプレミアム価格で提供できるためだ」と語った。また、同社はシステムのAI出力能力をすでに向上させたとも述べている。

Cerebrasは、他のチップ設計企業ほど深刻な供給不足に直面していないとも強調している。

### ウェーハスケールエンジンの優位性

Cerebrasのフラッグシップ製品である「ウェーハスケールエンジン（Wafer-Scale Engine, WSE）」は、食器棚のトレイほどの大きさの単一チップで、数兆個のトランジスタを内蔵している。同社によれば、NVIDIAのように数千個の小型GPUを接続する方式よりも、このアーキテクチャの方が効率が高いという。

### メモリ統合が競争優位に

フェルドマン氏は、メモリをチップ内部に直接統合することで、高帯域メモリ（HBM）の価格高騰の影響を軽減できており、これがNVIDIAとの競争において有利に働いていると指摘している。

「HBM価格の上昇により、NVIDIAの価格は大きく上がっている。これは競争の舞台だ。もし彼らが納品できない場合、あるいは部品価格が大幅に上昇すれば、当然ながら我々にとって好材料になる。」

先進的なAIチップの製造は現在、TSMC（TSM-US）（2330-TW）に極めて集中している。TSMCは先進プロセスのウエハー生産能力が逼迫している。しかし、フェルドマン氏によれば、Cerebrasは2ナノメートルや3ナノメートルではなく、5ナノメートルプロセスを使用しているため、生産能力の確保における競争が比較的緩和されているという。

Cerebrasは現在、OpenAIとの間で締結した200億ドル規模の複数年にわたるAI計算契約を満たすために、チップ出荷量の拡大を加速している。この契約は、市場がCerebrasの評価額の正当性を判断する上で鍵となるものと見なされている。