AI財報亮眼 晶片股逼近牛市！分析師提醒別高興太早？

MarketWatchの報道によると、半導体株は最近の企業の好調な財務報告を受けて、再びブルマーケットの入り口に近づいている。しかし、一部のアナリストは、これらの財報だけでは市場全体の楽観を正当化するには十分ではないと警告している。

半導体セクターは水曜日（12日）に強含みで推移した。SanDisk（SNDK-US）とマイクロン・テクノロジー（Micron Technology）（MU-US）はそれぞれ約6％および5％上昇した。メモリチップの需要拡大の恩恵を受けるSKハイニックス（SK Hynix）（SKHY-US）のADRも9％急騰した。

AIチップメーカーのエヌビディア（Nvidia）（NVDA-US）とアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（Advanced Micro Devices, AMD）（AMD-US）はそれぞれ3％および2％上昇した。

フィラデルフィア半導体指数は、水曜日に12,399.38ポイントで取引を終えた。ダウ・ジョーンズ市場データによると、この指数が12,536.99ポイントに到達すれば、新たなブルマーケット入りとなる。一般的に、ブルマーケットとは、指数が直近の安値から少なくとも20％上昇した状態を指す。

今回の上昇は、火曜日の取引終了後に、CoreWeave（CRWV-US）、スーパーマイクロコンピュータ（Super Micro Computer）（SMCI-US）、ルメンタム（Lumentum）（LITE-US）が財務報告を発表したことに端を発している。これらの報告は、AI関連の支出が依然として強力であることを示している。

ポートフォリオシンキング社の創業者であるダン・ケンプ氏は、これらの企業はAIサプライチェーンの下流に位置しており、チップを接続・設置して利用可能にする役割を担っているため、その財報は投資家にとってチップ需要の実態をより直接的に示すものだと指摘した。これは、半導体業界に対する市場の楽観的な見方をさらに後押ししているという。

ケンプ氏は、「こうした需要を支えるコミットメントの規模に注目すべきだ」と述べた。彼は新興クラウドプロバイダーのCoreWeaveを例に挙げた。同社は、年間の資本支出計画を当初の310億～350億ドルから350億～390億ドルへと上方修正したが、収益見通しは「それほど強くない」としている。

ケンプ氏はまた、CoreWeaveが第2四半期の純金利費用として6.4億ドルを計上した一方、調整後営業利益は1.28億ドルにとどまった点にも言及した。「このような大規模な支出コミットメントを正当化できるだけの、消費者や企業の実支出は、まだ見られていない。」

CoreWeaveとスーパーマイクロコンピュータはいずれも、積み残し注文が継続的に増加していると強調しており、後者は6月までの四半期において新規注文額が600億ドルを超えたことを再確認した。

しかし、一部の注文が最終的にキャンセルまたは延期される可能性を考慮して、ケンプ氏はこうした数字に対して依然として懐疑的であると述べた。

彼は、「投資家には、膨大な積み残し注文を前向きなサインと捉える合理的な理由がある。しかし、それを既に実現された収益と見なすのではなく、一連の可能性のある結果の一つと捉えるべきだ。」

彼はまた、水曜日の半導体株の上昇は、当日早朝に発表された消費者物価指数（CPI）報告にも関係しているかもしれないと考えている。この報告は、全体的にウォール街の予想を満たしていた。

CoreWeaveとスーパーマイクロコンピュータの株価はいずれも水曜日に19％急騰し、データセンター向け光学部品を提供するルメンタム・ホールディングス（Lumentum Holdings）も13％以上上昇した。

一方、ザックス・インベストメント・マネジメントのチーフ・マーケット戦略担当者、ブライアン・マルベリー氏は、これらの財務報告は「AIトレードが単に大きくなるだけでなく、広がっていることを裏付けている」と述べた。

彼によれば、CoreWeaveはGPU需要の強さを裏付け、ルメンタムはその需要が、これらのチップを支え・動作させるために必要なインフラにも波及していることを示しているという。

しかし、マルベリー氏は、すべての半導体企業が同じように恩恵を受けるわけではないと考えており、「最終的にはファンダメンタルズがより重要になる」と述べた。投資家は現在、単なる株価の勢いではなく、「成長の加速」を求めているという。

彼の見解では、エヌビディア（Nvidia）（NVDA-US）、ブロードコム（Broadcom）（AVGO-US）、光ファイバー通信機器サプライヤーのコヒーレント（Coherent）（COHR-US）が最も強固なファンダメンタルズを持っている。

ケンプ氏も同様の見解を持っており、長期投資家の鍵となる問題は、「需要の成長速度が、現在の株価にすでに織り込まれているペースを上回っているかどうか」だと述べた。「この点に関しては、現時点での証拠はそれほど安心できるものではない。」